货币政策需以静制动 年内政策不会发生风向转变

    ■ 宏观大势

    单靠货币政策的放松，也难以实质上提振实体经济，反而会进一步扩张货币存量，诱发通胀和房价飙涨。

    日前，央行行长周小川接受某媒体专访时表示，下半年货币政策不会大调，最多是微调。这意味着年内货币政策不会发生实质性的风向转变。

    虽然眼下经济增长有可能触及“下限”，但是即使如此，单靠货币政策的放松，也难以实质上提振实体经济，反而会进一步扩张货币存量，诱发通胀和房价飙涨。周小川的这次表态，可谓恰逢其时，有助于打消市场对货币政策放松的预期。

    基于此，目前的货币政策以静制动乃是最佳选择：收紧会恶化经济增长，放松则会让货币堰塞湖更为严峻。管住了货币，房价、通胀、实体经济凋敝等问题，就解决了一大半。

    让货币环境回归正常化的事情，尽管迟早要做，不过也不用急于一时，等到国际货币政策的主流风向生变，到时候再“制动”也不迟。

    所谓的主流货币政策风向，是以美联储的货币政策为代表。从最近几次的美联储例会放出的信息来看，逐步缩减量化宽松的规模已经确定，伯南克亦曾暗示未来两年内或会开始进入加息周期。尤其是，美国失业率水平在逐步回落到伯南克的心理底线（5%到6%），而7月份美国失业率已经降至7.4%，再回两位数高位可能性大幅减小。只要美国失业率稳步回落趋势确定，新技术革命也在逐步显示出清晰的面貌，伯南克很有可能在任期结束前，开启紧缩货币的周期。

    一旦如此，中国有必要紧随全球性的货币紧缩大潮，适时把国内偏低的利率环境拉回正常合理水平，控制住货币增速。

    现在，周小川定调年内货币政策不会大调，进一步佐证了事实上的稳健货币政策将成为主基调。之所以肯定眼下的以静制动的货币政策，是事实上的稳健，主要是因为之前很多时候货币政策宣传为稳健，但实际上却十分宽松。尤其是2008年之后，货币政策很多时候也被冠以稳健，但是货币总量却翻了好几番，真不知道这是何来的稳健？目前经济处于下行周期，货币政策能够“不降准不降息”，不走放松的老路，这样的货币政策风格，才是真正意义上的稳健。

    货币政策以静制动，重在不被短期（两三个月）的经济波动遮望眼，被短期波动牵着鼻子，只会恶化经济结构，加剧经济震荡的频率，而应放眼塑造长远（两三年周期）的经济强周期。打造中国经济的升级版，不可能再以信贷泡沫和货币继续扩张来支撑。

    □倪金节（财经作家）