创投机构谨慎 涉足做市新三板

　　证券时报记者 孙璐璐

　　新三板做市商制度于8月底启动后，虽然不断有消息传出一些创投机构正与股转系统公司接触，表达参与做市的想法。不过，证券时报记者从昨日举行的投中集团北京年会上了解到，采取观望态度的创投机构仍占多数，包括软银中国资本、澳银资本、平安创投在内的多家公司的高管表示，做市商制度有积极作用，但制度放开之初不会迅速跟进，短期内先采取观望的态度或以寻求合作的方式参与。

　　“目前新三板对我们来说主要还是一个的退出渠道，至于做市，即使我们参与，我们也不会自己做，而是选择和更专业的机构一起合作。”澳银资本执行总裁熊钢表示，对于大多数创投机构来说，利用好新三板的交易功能，让投资者成功退出、让企业成功融资是最为核心的目标。

　　据了解，澳银资本从去年年中到今年年中共实现7个项目的退出，其中3个项目通过新三板挂牌交易退出，目前从账面市值看回报率为4至5倍。熊钢还透露，现在还有两个项目正在为挂牌新三板做准备。

　　不过，虽然熊钢表示会谨慎涉足新三板做市商制度，但是该制度启动后确实对先前新三板交易不活跃的局面有所改善。“我们有个项目，入股时每股价格4元左右，在新三板挂牌后，在做市商制度的推动下，最近卖出的交易价格达每股60多元，相当于两年左右账面盈利15至16倍。”他说。

　　软银中国资本的主管合伙人宋安澜同样认为，创投通过IPO(首次公开募股)获取“暴利”的时代已经终结，目前并购、挂牌新三板逐渐成为退出的主要渠道。而且就目前来看，IPO相较于并购、挂牌新三板等其他退出方式，回报率并未高很多。“一个公司IPO的话，原始投资人的股比通常会有25%至30%的稀释，巨大的稀释作用使得通过IPO获得的回报并未见得比其他方式高很多。”宋安澜说。

　　此外，随着监管部门多次表示要加快完善新三板交易机制和转板机制，一些业内人士建议，为增加新三板的流动性和吸引力，应当将目前500万的投资门槛降低，允许散户涉足新三板市场。对于上述看法，熊钢认为：“新三板投资市场有赢家和输家，这都是正常现象，但是如果允许散户投资新三板，那输家一定是散户。门槛降低后就有可能将新三板变成劣质市场，好的价值投资留不住、风险太大，不应该把门槛降低。”