新券频频破发！可转债“只赚不赔”神话破灭

　　中新经纬客户端12月5日电(罗琨)“还没吃到肉，就先挨了揍。”这句话用来形容近期入场可转债的投资者的遭遇最为贴切不过。

　　在红火了几个月后，可转债打新只赚不赔的神话宣告破灭。一方面新券上市首日接连破发，另一方面老券也走势疲弱，多只老券跌破面值。可转债市场是否凛冬已至？

　　资料图：上海证券交易所。中新经纬 钱蕊莎 摄

　　破发潮来临？

　　12月1日，济川转债、久立转2上市首日在盘中跌破发行价。12月4日，首日上市时达转债报收96.58元，成为首只上市首日以破发收盘的可转债。12月5日，宝信转债上市首日也告破发，截至午盘收盘，收报96.9元。此外，截至发稿，据wind统计，骆驼转债、久其转债等13只转债均已跌破面值。

　　可转债市场缘何变天？开源证券证券投资总部总经理助理荣苹果向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)分析称，转债上市表现受股票二级市场影响较大。近期，股票二级市场调整造成转债对应的转股溢价率上升，降低了转债的期权价值。其次，转债价格同时受到债券市场利率影响，债券市场震荡上行，年底资金面维持紧平衡，对转债的债券价格也有不利影响。此外，2017年四季度以来转债上市数量增加，也部分削弱了转债打新收益率。

　　不过，目前可转债的发行高峰尚未正式来临。据中新经纬客户端(微信公众号：jwview)统计，今年10月1日以来，市场共计发行可转债35只，发行规模总计540.77亿元。本周以及下周均有百亿级别的新债等待上市，供给上升将导致可转债估值压缩，从而给打新带来巨大的压力。

　　入场时机来了吗？

　　12月4日，银华基金发布公告，截至12月1日，银华转债B级份额的基金份额净值为0.433元，达到基金合同约定的不定期份额折算阈值0.450元以下，将以2017年12月4日为份额折算基准日办理不定期份额折算业务，这也是今年首只触发下折的可转债基金。

　　截至发稿，wind可转债指数报1030.14点，较前期10月16日的高点回落近11%。

　　那么，可转债市场的入场时机来了吗？新债是否还会出现破发现象？荣苹果认为，转债上市首日价格受正股价格预期、转股溢价率、二级市场投资者情绪等因素的影响，是否会有更多转债破发还得看具体市场环境。

　　兴业证券固收分析师左大勇比较乐观。他认为，从长远来看，转债正在成长为大品种，而最近的调整又给了更好的买点，新债上市定位不高，反而是给了市场最好的机会。这不是什么严冬，其实是一场瑞雪。

　　东方金诚评级副总监俞春江则向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)指出，可转债市场有投资风险。一方面，由于信用申购降低了可转债的打新门槛，大量普通投资者参与到可转债的一级申购中，这或将逐渐降低中签概率；此外，转债上市价格也会发生波动，同时股价也在波动中，投资可转股存在发生投资损失的可能性。他提醒道，除了打新时可转债可能破发造成损失的风险之外，个人投资者在投资可转债时还应关注两方面的风险。

　　“一是股价波动的风险。可转债的走势会随着基准股票价格发生波动，基准股价上涨通常会推动相应可转债价格上涨，同样投资者要承担价格下跌造成的损失。二是提前赎回风险。对于可转债来说，通常会设置有明确的回售、赎回条款，若触发相关赎回条款，投资者可能会面临再投资风险。”俞春江称。(中新经纬APP)

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