存款准备金率或将下调 未来仍有降准空间

　　中新经纬客户端6月22日电 (薛宇飞)近日召开的国务院常务会议指出，支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力。据不完全统计，从2011年底至今，中国至少连续13次下调了金融机构人民币存款准备金率，包括全面降准与定向降准。专家认为，此次定向降准或将于近期实施，未来，降准仍有空间。

　　准备金率或迎来第14次下调 定向降准支持小微企业

　　6月20日召开的国务院常务会议指出，部署进一步缓解小微企业融资难融资贵，持续推动实体经济降成本。

　　会议确定了进一步缓解小微企业融资难融资贵的五项措施，其中明确提出，支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目落地。鼓励未设立普惠金融事业部的银行增设社区、小微支行。

　　中信证券认为，6月份以来，央行通过加大逆回购和MLF操作量提供了较大规模的短期和中长期资金支持，但年中时点资金需求旺盛，且银行体系中长期流动性缺口依然存在，通过定向降准的方式可显著改善流动性环境。

　　对于此次降准何时能实施，星石投资首席策略师刘可对中新经纬客户端(微信公众号：jwview)表示，此次结构性宽松措施大概率将在短期内落地，体现出国务院进一步引导金融机构对小微企业的信贷支持，一定程度上可以对冲去杠杆对小微企业的冲击，继续引导实体经济融资成本降低。

　　海清FICC频道全球首席经济学家邓海清告诉中新经纬客户端(微信公众号：jwview)，根据以往的经验来看，国务院常务会议宣布定向降准之后，距离政策正式出台往往只有一周左右的时间。

　　其实，从2011年底开始，金融机构的存款准备金率已经开始缓慢下调。中新经纬客户端(微信公众号：jwview)梳理央行数据发现，不完全统计，自2011年12月5日至今，央行至少连续13次下调了人民币存款准备金率，加上这次国务院常务会议提出的定向降准，存款准备金率连续下调次数或将达到14次。

　　2011年12月5日起，央行下调了存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，2012年2月24日、2012年5月18日又分别下调0.5个百分点。2014年，央行相继两次定向降准，对“三农”和小微企业支持力度较大的银行获得了更多的流动性。

　　之后，降准措施择机实施，或全面降准，或定向降准，或全面降准与定向降准一同运用。统计显示，这14次降准，包括了4次全面降准、6次定向降准、4次全面+定向降准。

　　可以看出，大多数的定向降准均要求银行对“三农”和小微企业加大金融支持力度，如，自2015年9月6日起，央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。

　　邓海清认为，小微企业融资难融资贵是一个世界性难题，也备受中国政府的重视，经过多次的定向降准，小微企业的融资问题得到了一定的缓解。

　　准备金率依旧偏高 降准措施或继续

　　经过十余次的全面和定向降准，银行的存款准备金率已经从高位回落。据Wind数据统计，大型存款类金融机构的人民币存款准备金率已经从2011年11月的21.5%降至2018年5月的16%，中小型存款类金融机构的人民币存款准备金率从19.5%降至14%，均实现了5.5个百分点的下调。

　　但与历史数据对比，现在的存款准备金率依然不低。Wind数据显示，1985年1月至1998年2月，大型存款类金融机构的人民币存款准备金率从10%升至13%；1998年3月至2007年1月之间，存款准备金率降至不足10%，其中有3年多时间里，仅为6%；从2007年2月开始，存款准备金率开始迅速攀升，至2011年6月，达到了多年来的历史最高值，即21.5%；从2011年12月起，降准措施接连实施，准备金率开始下调，但仍维持在较高水平。

　　存款准备金率自2007年起迅速攀升，与外汇占款有很大关系。交通银行研究中心副总经理周昆平对中新经纬客户端(微信公众号：jwview)表示，由于之前外汇占款较大，投放的基础货币也较多，为锁定商业银行流动性，央行就通过大幅提高存款准备金率的方式减少市场上的货币供应。同时，存款准备金还发挥着防范金融风险、避免出现恶性挤兑的作用。

　　但随着外汇占款趋势性下降与宏观经济形势变化，准备金率面临着调整。邓海清称，在宏观经济面临下行压力的同时，通胀风险基本消除，这为进一步降准提供了可能。央行调节市场流动性，主要依靠中短期货币政策工具，但这些工具难以给商业银行提供长期资金，且成本较高，通过降准，则可以为银行提供长期且低成本的流动性。

　　邓海清认为，准备金率还会进一步降低。“‘稳健中性’的货币政策绝对不是一成不变的，其内涵应当是跟随经济形势的变化，采取相应的政策。在中国目前的经济条件下，‘持续降准’应当是光明正大的。”他说。

　　邓海清称，未来，定向降准和全面降准都有可能出现，通过定向降准，能引导资金更多投向小微企业、实体经济。周昆平则表示，现在的准备金率依旧偏高，降准措施仍会出台，并逐步替代中短期货币工具。

　　央行研究局局长徐忠在近日发表的2018年第3号《中国人民银行工作论文》中指出，在金融市场风险得到有效缓释的同时，银行资本充足度和准备金也将面临明显约束，中国也应适度降低法定准备金要求，从而降低金融机构的准备金税负担，畅通利率传导机制。当然，作为一个发展中国家，在相当长时间保持一个相对较高的存款准备金率也是必然的。(中新经纬APP)

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