靠投资拉动经济一去不返，未来改革向何方？

　　中国过去40年取得的成绩有目共睹，但依靠投资拉动经济的发展模式已经不可持续。

　　未来，中国经济要保持中高速增长，应该怎么办？

　　全国政协经济委员会副主任杨伟民认为，根本上要推动高质量发展和供给侧结构改革。北大光华管理学院院长刘俏认为，高质量发展的关键在于提高投资资本收益率。

　　1元投资，税后利润仅3分钱

　　过去40年，中国经济总量增长了34倍，年均增长9.5%；制造业占全球比重从1%激增到25%，成为世界第一制造业大国；五百强企业数量从1996年的2家增长至2018年的120家。

　　可以说，中国经济在规模上取得了巨大成就。

　　但规模大不等于质量高。

　　以中美两国市值最大的十家企业对比，美国以高科技、互联网公司为主，如苹果、谷歌、微软、亚马逊等；中国是以提供生产要素(资金、原材料、能源等)的企业为主，如工商银行、建设银行、中石油、中国平安等。

　　中国企业呈现这样的布局，跟过去40年强调投资拉动、强调规模有关。因为，过去经济的高速增长对生产要素的需求是非常强劲的。

　　“但这一发展模式，在未来很难延续。”刘俏指出，过去20年，中国A股主板上市公司平均投资资本收益率仅3%，相当于1元投资，税后利润只有3分钱。2017年社会融资约19.4万亿元，而GDP增长5万亿元，说明中国宏观经济政策的边际效应在减弱。

　　言外之意，单纯靠投资拉动经济增长的模式已经不可持续。

　　在投资边际效应降低的情况下，如果希望保持经济的中高速增长，按照以前的模式，需要更大量的要素投入，而这背后对应的是高杠杆。按照去年国际清算银行的数据，中国公司债务占到GDP的1.6倍，而同期美国企业债务是GDP的2/3左右。

　　经济学家吴敬琏说，靠投资拉动经济是寅吃卯粮。

　　因此，未来要保持经济的持续健康发展，必然要改变发展方式。

　　如何实现经济高质量发展？

　　杨伟民指出，如果未来要保持经济的中高速增长，靠过去那种要素推动、资源消耗的模式已经走不通了，必须从高速增长转向高质量增长。

　　高质量的增长途径是，坚持一个方针，质量第一、效益优先；坚持一条主线，供给侧结构性改革；坚持三个变革，质量变革、效率变革、动力变革；坚持四位一体，实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展；建立三有体制，市场机制有效、微观主体有活力、宏观调控有度；推进两大改革，产权制度改革和要素市场化改革。

　　与此同时，要建立推进高质量增长的配套指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核，创建和完善制度环境。

　　中企研第六届理事会会长宋志平认为，未来改革的方向是市场化，改革的核心是机制，发展的方向是高质量，发展的核心是创新和转型。“除了改革和创新，别无选择。”

　　值得注意的是，当前中国经济发展面临“四降一升”的局面。具体来看，一是经济增长再现下行压力，二是国内消费需求下降，三是企业盈利能力下降，四是市场预期下降，五是金融风险上升。

　　“四降一升”的背后是经济发展三方面的失衡：一是实体经济供需结构性失衡，一方面产能过剩，一方面供给难以满足需求；二是金融和实体经济失衡，金融脱离实体经济自我循环；三是房地产和实体经济失衡，高房价对实体经济形成挤压。

　　杨伟民特别提到，当前高房价对消费、实体经济已经形成了挤压。“每年居民房贷利息支出1.5万亿，相当于居民可储蓄额的18%。如果没有房贷压力，消费就还有空间。”

　　另外，高房价给实体经济带来两方面的问题，一是资金进一步脱实向虚，产生挤出效应，间接抬高实体经济融资成本，企业辛辛苦苦干一辈子制造业，不如在北上广深买一套小房子；另一方面高房价抬高了实体经济经营成本，如房租上涨，员工工资、社保缴费上涨等。

　　要提供给人们买得起、租得起的住房，杨伟民认为应重启住房制度改革。（张文绞）