伴随着2009年宏观经济统计数据的出炉，加息之弦变得愈加紧绷。

　　国家统计局昨日上午公布2009年国民经济运行统计数据。去年GDP增长8.7%至33.53万亿元人民币，居民消费价格(CPI)同比下降0.7%12月CPI同比增长1.9%，PPI则增长1.7%.

　　强劲的经济数据以及准备金率调高等政策出台，引发各方对央行提早加息的预期。摩根大通董事总经理李晶昨日表示，去年中国经济增长高于市场预期，不过由于12月份通胀高于市场预测，今年通胀可能达3%或以上，其预期央行有可能提前至第二季度加息。

　　中金公司首席经济学家哈继铭昨日则向本报表示，近期中国货币政策变化所带来的影响表明，中国应该加息，如果在2月份春节后加息，自己不会感到意外。

　　宏观数据推高加息预期

　　国家统计局局长马建堂昨日表示，尽管去年中国的CPI是负0.7，但从去年的11月、12月中国的CPI已经由负转正。这一方面意味着中国成功地避免了通货紧缩，另外一方面也警醒要高度注意物价的走势。所以，中央今年还是要把保增长、调结构和管理好通胀预期结合起来，防止物价过快上涨。

　　来自国家统计局的消息称，2009年全年国内生产总值335353亿元，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点。分季度看，一季度增长6.2%，二季度增长7.9%，三季度增长9.1%，四季度增长10.7%.11月份CPI同比涨幅由负转正，当月上涨0.6%，12月份上涨1.9%，高于市场预期的1.5%.

　　不少机构分析人士昨日接受记者采访时均认为，强劲的经济数字和中央政策的紧缩倾向引发市场对提前加息的预期。

　　中金公司宏观经济分析师邢自强表示，经济数据环比增长加快提高第一季度加息的可能性。邢自强表示，09年国内生产总值(GDP)增速8.7%，四季度增长10.7%，均好于市场预期，可以说明经济增长速度加快。同时根据数据分析，12月CPI同比增长1.9%，CPI环比增长超过1%，通胀预期加强。基于以上原因，预期第一季加息可能性进一步加大。

　　星展银行高级投资策略顾问陈宝明则表示，CPI显著上扬及近期央行收紧信贷的举动来看，中国经济增长动力明显比其他国家强，料收紧货币政策的步伐将加快，力度也会加大，不排除首季内央行再上调银行存款准备金率，以及年中前加息。

　　摩根大通董事总经理李晶则预期人行有可能提前在第二季加息。李晶表示，央行近期已调高央票利率，此乃加息的前奏，预期央行可能在第二季起加息两次，每次27个点，存款准备金率仍会再调高三次，全年准备金率调高2%.

　　加息的诱因

　　尽管加息始终是悬在市场上空的一只随时都可能落地的靴子，但市场此前的普遍预期是中国不会在美国之前加息，由于美联储加息应在10年下半年，因而中国的加息理应更晚。

　　“仔细回顾05年以来的中美利率走势，发现两者并无直接关联。06年4月中国加息周期开启之际，美国已经进入加息周期尾声，之后甚至在美国开始降息以后中国仍在加息，中美利差不断扩大。”国泰君安宏观分析师姜超表示，而06至08年中国加息周期展开的背景是人民币不断升值，从05年7月人民币升值启动以后一直到08年才停止，中间涵盖了整个加息周期，这也就意味着升值与加息并不矛盾，有了升值预期照样可以加息。

　　如果升值非为加息障碍，那么加息的诱因到底何在呢？从历史数据看，通胀与加息周期关系不大。04年的通胀一度达到5%以上，也仅仅是加了一次息。而06年的加息周期启动之时cpi还在1%左右，远未到恶性通胀的程度。姜超认为，真正触发加息的因素是经济过热，即经济增速达到10%以上。

　　2004年在高通胀下仅加息一次，因为经济增速尚在10%以下，未过热。06年4月28日启动加息周期的原因是经济增速连续两个季度在10%以上。08年3季度降息的原因是经济增速掉到了10%以下。

　　2009年4季度中国GDP增速达到10.7%，按照国泰君安的说法达到过热区间，并符合该机构此前的预期，姜超判断在经济数据公布之后就存在加息的可能。预计今年1季度的GDP增速同为10.6%，届时经济增速连续两个季度位于过热区间，从历史经验看一定会有加息。“

　　中金：春节后加息不奇怪

　　哈继铭昨日则向本报预计，今年内地经济增长10%，其中今年消费增长最为明显，今年消费增速由09年9.2%升至9.8%，对GDP拉动升至4.4个百分点。

　　哈继铭认为近期中国货币政策变化所带来的影响表明，中国应该加息。“从前几天(公布的)中国经济增长指标已经可以看出中国在全球增量中占25%，中国政策牵一发动全球。”

　　“之前人们总觉得加息会引来更多热钱。我们应当这样看，如果一个国家是个小经济体对外部环境不造成任何影响，可能加息只会把自身利率和国际利率差距扩大，引来更多热钱。但近期中国货币政策的变化使我感到中国不是一个小国家，中国上调存款准备金率后，使得整个国际大宗商品价格明显下降。并且人们开始预期其他国家会不会相应跟进。”哈继铭称，从这个意义上来说，中国的货币紧缩不一定会引来很多热钱，反而会有助于降低全球大宗商品价格。全球大宗商品价格的调整不仅有利于降低中国自身的通胀，同时也有利于抑制全球的通胀风险。

　　“按照常规来说，过去总是27个点，时点上我们预计1月份通胀数据超过2.25%，”哈继铭认为，本月或出现负利率，未来数个月负利率情况或会更明显，对资本分配不合理，而内地居民储备较高，对利率不敏感，加息将增加收入，带动消费。截至09年底外汇储备达2.4万亿美元，相信短期投资空间有限，预计外储将会避免购入美债或减少外汇投资，避免汇兑损失。

　　哈继铭预计，今年新增贷款降至7.5万亿元，内地推出调控措施对明年的影响是正面的。若今年贷款再升，对金融系统及通胀造成风险，因此相信刺激经济措施由宽松到逐步收紧。“如果在2月份春节后加息我不会感到奇怪。”其表示。(张晓华）