上投摩根基金管理公司副总经理。

　　上海交通大学学士、硕士，英国伦敦城市大学CASS商学院MBA。1988年加入上海市投资信托公司。2000年起先后担任上海国际集团有限公司董事会办公室主任、上海国际信托投资公司副总经理。

　　“去年10月份，我买了100万基金，现在已经亏了20万，我该怎么办呢？”投资者王先生一脸愁容。近期的市场让损失惨重的基民很难熬。

　　而上投摩根基金公司副总经理傅帆关于后市的判断可能会给投资者们带来了些许安慰。

　　上投摩根基金公司副总经理傅帆表示，尽管由于多种不确定因素的存在，但A股市场已经进入安全边际较高的区域。对于今年的基金投资，投资者要注重资产、时点、区域这“三分散”。

　　股市已进入高安全边际区

　　傅帆分析，从宏观经济、货币供应、上市公司业绩三个方面来看，今年市场的确处在一个极为复杂的形势之下，其中，最大的不确定性来自于宏观经济形势。今年以来，针对通胀上升问题，政府既采用了市场调节手段，也运用了行政干预的手段，这对部分上市公司业绩会产生不利影响，因此要谨慎对待即将公布的一季报情况，特别要关注像石油、电力等对市场整体利润水平影响较大的权重品种的业绩表现。不过，上投摩根预期中国经济仍能够实现8%以上的持续高增长。

　　尽管存在一系列不确定因素影响，但随着沪深300的动态市盈率已降至20倍以下，1/3的个股静态市盈率也降至20倍以下，相比6000点水平时的40倍市盈率，市场估值过高的风险已经得到了很大释放，市场正在逐渐进入安全边际较高的区域。即便与上证综指2005年998点时的16倍市盈率水平相比，此时的市场估值水平也处在一个较为安全的区域。

　　今年投基注意“三分散”

　　“可惜的是，现在不少投资者已经对基金失去了信心。”傅帆以QFII成功的故事告诫投资者，要学会在别人恐惧时贪婪。他说，QFII制度在2002年底开始推出，2003年7月9日投出第一单，当时上证综合指数为1503.31点，此后股指震荡下跌至1000点，QFII经历一段深度套牢期。然而，在经历了接近2年的套牢之后，QFII迎来了一波轰轰烈烈的大牛市，在2006、2007年赚得盆满钵满，成为市场上最大的赢家。

　　但是，今年投资者想投资基金，则需要注意“三分散”。一是品种选择上注意分散。在当前的市场形势下，股债混合型基金的优势正在显现。统计显示，在过去5年时间中，市场经历了两年的震荡行情、两年的单边上涨行情和一年的单边下跌行情，其中，在2003年和2005年的震荡行情中，混合型(平衡型)基金的表现都优于股票型基金。而从5年的复合回报率来看，混合型基金也同样占优。

　　二是投资时点的分散。投资者应该从过去习惯的一次性买入、大笔申购，转为定期定额投入，以实现分散风险、聚沙成塔的目的。

　　三是区域配置上的分散。虽然从长期回报上，仍然看好A股市场，但是投资者不妨以10%-30%的资产配置于海外市场。之所以强调区域配置，是因为刚刚过去的3月，上证综指经历了20%的大幅下跌，但海外市场却出现了企稳现象，QDII基金的净值距最低点回升了10%。(李佳)