长江证券：债券收益率短期内仍将震荡上行

　　节后第一个交易日，债市稍显清淡，观望情绪较重，央行此次剑指通胀的加息基本符合预期，对债市整体影响较为有限。

　　从二级现券成交来看，各品种出现不同程度的上行，其中5年及10年期品种出现10bp左右的上行。国债方面，4.81年的10附息国债39午盘后成交收益率上行至3.67%，上行约15bp；6.96年的11附息国债03成交在3.86%附近，上行1bp；9.85年的10附息国债41成交在4.12%附近，上行10bp；9.95年的11附息国债02成交从早盘的3.94%上行至午盘后的4.05%，上行约5bp。金融债方面，4.85年的10进出12成交上行至4.14%，上行约8bp；6.24年的10国开11成交在3.20%，上行约11bp；29.7年的10国开32成交在4.63%-4.70%，上行约4bp。央票利率上行明显，如0.5年的10央票80成交在3.5%附近，上行约5bp，2.5年的10央行票据69成交在3.19%附近，上行约20bp；短融成交较清淡，剩余0.19年的10铁道cp02成交在3.93%-4.10%，上行约14bp。

　　债市资金面仍显较为紧张，银行间质押式回购除21天品种和1月品种加权利率下行外，其余品种利率呈现不同幅度的上涨。坊间称可能受央行节前所做逆回购到期的影响。

　　此次加息反映了货币政策“从紧”的信号明确化，可见央行抑制通胀的决心。市场预期1月CPI将创金融危机以来新高，未来仍有一定的加息空间。同时，未来一段时期内央行或仍侧重于收缩流动性，出于抑制银行放贷冲动的考虑，本月内上调一次准备金率的可能性较大。从债市走势来看，或将透支一至两次加息预期，短期内债券收益率或维持震荡上行态势。(长江证券 斯竹)