中期业绩或增三成 银行“大象”有望起舞

　　再融资和坏账，一直是压制银行股的两座大山。

　　但随着“股权+债券”融资潮落，以及目前银行不良贷款率维持在低位，市场有理由期望，业绩这一支撑股价的重要因素将重新夺回话语权。

　　多家机构的2011年中期银行策略报告显示，乐观情绪正在机构之间传播。这些报告认为，商业银行估值已处历史低位，而2011年银行业中期业绩同比增幅基本上可以超过30%，未来银行股有望走出一波估值修复行情。

　　看好银行盈利能力

　　国泰君安的研究报告指出，“寻找确定性增长，赚取稳定收益”有望成为下半年的投资主旋律。

　　“银行板块是贯彻这一投资主旋律的典型板块，因为银行具有稳健增长的天然属性、良好的业绩增长历史记录、2011年净利润≧20%的确定性增长。”国泰君安分析师邱冠华表示。

　　按照目前国内银行的业务模式，盈利增长的主要推动力量是息差因素。自2010年进入加息周期之后，上市银行的息差进入了上升通道。

　　在安信证券首席行业分析师杨建海看来，虽然这一轮加息周期中存款利率的上升幅度要快于贷款利率，但银行息差依然在稳步上行，主要是因为占比接近一半的活期存款利率上调幅度很小。

　　东北证券银行业分析师唐亚韫测算后得出，2010年1月以来的四次上调存贷款基准利率累计扩大银行存贷利差在22基点左右。当然，如果考虑存贷款结构的动态变化，整体存贷利差扩大幅度将会减少。

　　虽然息差不断扩大，但央行不断调高的存款准备金率让银行感到了流动性的紧张。光大证券的研究报告指出，央行年内六次上调存准率，抑制了银行表内盈利资产扩张，但会加剧表外扩张动机。

　　光大证券分析师沈维表示，提高存款准备金，对同业和债券资产配置或产生影响，由于当前提高存款准备金主要目的仍是对冲新增外汇占款，尚不会影响信贷投放。

　　此外，提高存款准备金可能加剧银行表外扩张的动机。这将反映至银行中间业务收入的增长上，一定程度上抵补表内盈利资产增长放缓带来的负面影响。