资金面相对平静 国际商品有望企稳

　　国际商品市场10月份回升明显，CRB指数反弹5.76%，而之前的9月大跌了13.68%。不同品种的走势有所差异，农产品依然表现疲弱，而铜、原油、黄金等走势较强，这和背后的资金面动向紧密相关。

　　从CFTC基金持仓看，截至11月1日，与国内期货市场联动紧密的7大品种(美豆、美豆油、美原油、美黄金、美精铜、ICE棉花、NYOBT11号原糖)的投机基金多单总和减少1.87万手，报91.57万手，约793.17亿美元，环比减少16.34亿。空单减少2.07万手，报43.86万手，约333.62亿美元，环比减少30.54亿美元；净多持仓增加0.2万手，报47.71万手，约459.54亿美元，环比增加13.74亿美元。结合CFTC基金净持仓历史走势分析，我们认为，投机基金净多持仓和净多持仓资金从9月出现大幅下降后在10月份开始企稳，量能的企稳有利于价格的稳定，即持仓方面不再支持商品的继续大跌，故而商品市场从10月也有所企稳并反弹。

　　基本面上，中国宏观调控在10月份有所微调；国际方面，欧债危机虽甚嚣尘上，但上周结束的20国集团会议，在多方面取得有效沟通和共识，短期内对稳定市场信心有积极意义。欧元区央行降息25个基点至1.25%，也有利于刺激疲弱的经济，对冲欧债风险。另外，欧美股市也都大为回暖，使得市场情绪得到了改善。

　　对于行情的判断，应该遵循一个基本原理——量价配合。如果量价配合，那么价格延续趋势的概率就大，如果量价不配合，那么价格转势的概率就增加。由此出发，鉴于多头资金和空头资金近期表现稳定，持仓变动较小，市场情绪略微稳定，因此商品走势有望在震荡中企稳，宜短线操作，可关注原油、黄金的上涨机会。杨国营