多空因素交织 白银低位盘整

　　美国经济数据再现复苏迹象，COMEX银库存依然高企，来自各方面的压制使得白银上行动力不足，但印度、中国传统消费旺季的到来将使得白银需求有所提升，预计近期仍将在31.5-33美元/盎司区间盘整，反弹尚需等待。

　　大选为市场添活力

　　举世瞩目的美国大选于上周落下帷幕。过去四年中，奥巴马曾用大手笔的经济刺激措施艰难地将美国经济从衰退扶正到“温和复苏”的轨道上，但大量美元的注入导致流动性泛滥，美元迅速贬值，而同期金银凭借避险及抵抗膨胀的属性迎来了一波喜人涨势。奥巴马的又一次胜出，意味着美国在未来四年将继续实施现有的拉动经济增长、提高就业的各项举措。美联储方面，持续现有政策的概率很大，甚至会更加倾向于扩大当前的货币操作规模，同时超低利率政策也很可能在整个奥巴马的第二任期内持续。此前，在美联储QE3瓜熟蒂落后，贵金属价格于10月份陷入回调，而此次奥巴马的当选可以说是为美国延续宽松货币政策提供了保障，也将为金银注入活力。

　　然而大选利好兑现后，市场关注的目光迅速转向“财政悬崖”问题，或者说转向奥巴马对这一问题的解决方案。据悉，奥巴马将于本周邀请国会领袖造访白宫讨论“财政悬崖”问题，周末两党均释放出妥协信号试图避免明年起自动展开6000亿美元规模的自动减支和增税，但奥巴马坚持任何妥协都必须包含对富裕阶层增税这一项。若财政悬崖问题得不到妥善解决，奥巴马此前的努力很可能会付诸东流，美国将重新陷入危机。一方面，危机本身会再次激发白银的避险属性，推动价格上涨；另一方面，大宗商品和美股大幅下挫，商品属性又将使白银走势受到拖累，银价上行注定不会一帆风顺。

　　光伏产业带来利好

　　英国商业研究与咨询公司的一份报告显示，近年来，白银在新技术尤其是太阳能光伏领域的应用正在为其创造一个高而稳定的市场需求。据统计，约有90%的晶硅光伏太阳能电池都需要用到银浆，它主要用于聚集电子，并将电子传输到组件外部，进而实现发电。通常，一块光伏组件只包含20克银。在未来十年内，应用于太阳能光伏领域的白银量有望从2010年的6400万盎司增加到8450万盎司。

　　受美国、欧洲反倾销问题的影响，我国光伏行业的发展正经受严重考验，但近期国家电网的一项扶持政策为该行业带来了曙光。国家电网宣布，自11月1日起对符合条件的分布式光伏项目提供系统方案制订、并网检测、调试等全过程的免费服务，并全额收购富余电力。该举措为我国光伏产业带来了曙光，对白银产业也是非常大的利好。随着中国在白银消费市场上所占的比重不断提高，国内光伏产业用银需求的增加必然会对全球银价形成强而有力的支撑。

　　库存压力抑制银价

　　CME公布的数据显示，纽约银库存近期持续增加，于上周五再次占上1.43亿盎司的高位。纽约银库存自去年12月以来一路攀升，至6月中旬达到历史高点后虽略有回落，但一直维持在1.4亿盎司左右的高位水平。库存的累积毫无疑问将会令银价承压，只要库存不减，这种压力将持续存在。

　　投资需求方面，CFTC上周公布的持仓报告同样表现悲观。截至11月2日当周，白银CFTC基金净多头持仓量回落至34119手，至此净多头持仓连续三周出现下滑，平均降幅5.26%。但全球最大白银ETF基金SLV的持银量在上周五达到10075.52吨，是自10月份以来首次突破万吨大关。持银量处于年内高位，显示机构投资者在流动性泛滥的货币贬值周期中仍看好银市。黄伟 张萌