新一轮短期资本大规模涌入中国热钱压境涌向何方

　　伴随着美欧日不断加码的量化宽松政策和新一轮全球降息潮，以短期获利为目的的巨额资金再度涌至新兴市场国家门口，中国正承受着新一轮资本大规模流入的压力。

　　数据显示，前4个月我国新增外汇占款高达1.5万亿元，远超过2012年4946亿元的金额，创历史纪录。此外，一季度我国资本和金融项目顺差由去年四季度的200亿美元飙升至1018亿美元。一季度外汇储备增加约1300亿美元，相当于去年全年增幅。

　　金融专家赵庆明说，在强烈的人民币升值预期下，今年初以来确实有新一轮短期资本大规模涌入中国。但内地对资本项目实行管制，以套利为目的的资金主要通过贸易、个人汇款、外商直接投资以及相关外债等方式或渠道混入，因此这类资金不同于国际上常见的热钱。

　　此轮资本进入规模多大，很难准确估算。“热钱的目的是套利，其大规模涌入体现为短期内结汇数据的大幅增长。”对外经贸大学金融学院院长丁志杰说。

　　自去年9月以来，我国结售汇数据已连续7个月顺差。一季度银行代客累计结售汇顺差1693亿美元，超过去年全年的1106亿美元。

　　赵庆明认为，通过贸易等途径进入的“热钱”仅仅是窝在账面上，以存款、银行理财和机构债券的形式就能稳赚利差和汇差。

　　某大型商业银行工作人员告诉记者，为了吸储，银行对大笔人民币存款一年期以上利率可上浮10%至存款利率上限。目前美联储基准利率为0至0.25%，而国内一年期存款基准利率为3.00%，2个月理财产品利率能达到4.5%，以此计算，资金仅放在银行就至少有3至4个点的收益，再加上人民币升值因素，能轻易实现无风险套利。

　　今年初以来，人民币汇率升值趋势不断增强。以5月9日人民币对美元汇率中间价的历史高点计算，今年初以来已升值972个基点，而去年全年仅升值了146个基点。

　　招行金融市场部高级分析师刘东亮说，热钱往往会通过各种渠道寻找更高回报，比如进入民间融资可以轻易拿到10%以上的回报，还会通过理财市场进入房地产以及地方融资平台等。“短期资本过度流入，增大人民币换汇需求，会使人民币升值压力不断上升；短期资本主要通过贸易渠道进入，会造成经济繁荣假象，一旦资本集中流出，可能造成人民币过度贬值，推动人民币资产贬值，冲击宏观经济。”丁志杰说。　■据新华社