国债期货不会分流股市资金 投资者群体存差异

　　时隔十八年，国债期货马上将重出江湖。

　　有人担忧，国债期货的推出会分流股市的资金，会对股市形成利空。有这种担忧是正常的，但是，推出国债期货会分流股市资金的观点并不正确。

　　国债和股票是金融市场两大基础品种，二者在风险属性、运行方式和投资者群体等方面存在固有差异。国债市场价格波动较小，主要吸引低风险偏好投资者，参与主体是商业银行、保险公司等机构投资者，以资产配置为主要目的。股票市场价格波动较大，主要吸引高风险偏好投资者，投资者类型更多样，散户比例较高。而国债期货市场积极服务国债现货市场，主要参与者是国债现货市场上各类低风险偏好的机构投资者，对股市投资者吸引力有限。

　　同时，国债期货是个小众市场，在发展初期更将受到严格监管，市场规模比较有限，不会出现热炒爆炒局面，不会吸引大量资金驻扎。因此，上市国债期货不可能混淆股市债市的清晰界限，不会改变两个市场各自风险属性和投资者结构，不会引起股市资金向债券市场的严重分流，不会影响股市正常运行。

　　而从市场实际运行情况来看，期货市场的全部保证金规模只有1000多亿元，其中股指期货保证金200亿元-300亿元，期货杠杆交易占用资金较小，不会对现货市场构成资金分流的影响。

　　国债期货是国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生产品和风险管理工具。从长期来看，上市国债期货更对股市的健康发展有着积极的促进作用，是金融市场整体机制完善和创新发展的重要内容。

　　首先，国债期货的上市，有助于提高市场利率风险管理水平，提升包括股市在内的整个金融市场的吸引力。股市投资者也面临着利率风险，也存在利率风险管理需求。因此，随着国债期货的上市，保险公司、养老金等更多机构投资者的股市参与环境将进一步改善，参与更安全、投资更放心，因此有助于加速机构入市步伐，增加股市资金供给，促进股市健康发展。

　　其次，国债期货是债市基础创新品种，有助于推动债市、股市等整个市场的金融创新进程。当前，资本市场创新呼声强烈。国债期货与股指期货一样，也是基础性的产品，有助于机构投资者加快创新，探索推出更多种类、更丰富收益特征、更具个性化的理财产品，满足投资者需求，推进市场发展。朱宝琛