节前资金面紧张 央行意外首发6天期逆回购品种

　　随着季末和节日时点即将来临，资金面紧张程度有所加剧。昨日（9月24日），央行意外开展880亿6天期逆回购操作，中标利率为3.90%。另外，昨日上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种利率下跌20.06个基点，但其余短中期品种利率仍维持上涨态势。

　　央行此次逆回购与以往惯例有所不同，期限为6天，且金额为7月底央行重启逆回购以来新高。一位券商研究员对《每日经济新闻》记者表示，随着季末及国庆长假的临近，商业银行资金备付和指标考核压力逐步显现，资金面趋紧属于预料之中。长期来看，资金面不会太过紧张。

　　6天期品种首次出现/

　　受多家银行上调中长期存款利率影响，近期理财产品收益率开始上升，市场对银行季末资金紧张的预期再次浮现。9月23日，各种期限Shibor均出现不同幅度上涨。其中，隔夜利率上涨24.20个基点，至3.815%；7天期利率上涨24.10个基点，至4.232%。

　　在质押式回购市场上，9月23日，隔夜及7天期回购加权平均利率收报3.87%和4.40%，较前一交易日分别上涨28BP和39BP；1个月到3个月的中期限品种利率均升至6%以上。

　　9月24日，央行进行人民币880亿元6天期逆回购操作，规模飙升至上周二80亿元的11倍，创下7月底重启逆回购的八周以来，单笔逆回购操作的最大规模，而中标利率则与9月10日7天期逆回购持平，为3.90%。过去两个月以来，央行一直维持中性偏紧的态度，每轮逆回购金额多数为百亿规模。

　　国泰君安债券分析师陈雷昨日表示，本周货币市场的季末因素逐渐显现。央行此次巨量逆回购旨在熨平资金价格的大幅波动，维持货币市场稳定。

　　值得注意的是，本次也是逆回购首次出现6天期品种，打破了以往7天或14天期的惯例。今年1月5日，央行曾非常规地进行5天期逆回购操作，此类非常规期限逆回购操作往往在节假日前进行，目的是避免定价难度以及节后首个工作日流动性紧张。

　　据计算，此次逆回购刚好到月末节前（9月30日）到期，某债券研究员在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“一般来讲，月末、节前时点市场资金需求会比较旺盛，央行此举很明显是为了缓解节前流动性的紧张状况，试图消解市场恐慌。”

　　不过，此次逆回购将在9月30日到期，因此无法满足商业银行的节假日现金备付需求。对此，上述债券研究员认为，“此次逆回购是在节前释放些资金，保持资金面稳定。个人预测，本周四应该会展开14天期逆回购，以满足节日备付的需求。”

　　同业拆放短中期利率续涨/

　　据央行最新数据显示，8月份金融机构外汇占款余额为273915.92亿元，较上月增加273.2亿元，扭转了连续两个月下滑的局面，未来几个月外汇占款将恢复稳定增长态势，为市场提供了正向货币供应渠道。

　　东北证券在研报中指出，“从近期央行短期资金回笼和长期利率债的续发来看，管理层似乎对资金面并不担心，8月份外汇占款回升和经济数据好转是央行不愿放松流动性管理的重要原因。”

　　据相关统计，本周央票到期50亿元，逆回购到期180亿元，在没有其他公开市场操作的情况下，本周将实现130亿元的资金净回笼，而在周二逆回购规模创八周新高之后，本周净投放资金格局已提前锁定。

　　尽管此次操作一改过去少量逆回购的特征，但上述债券研究员告诉《每日经济新闻》记者，“这两天Shibor利率上浮明显，主要是因为时点关系，临近季末又是节前。因此，加大逆回购投放量主要是因为这两天资金面偏紧，稍微增加些量。长期来看，资金面不会太过紧张，未来央行大规模启动逆回购的可能性不大。”

　　9月24日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，除隔夜利率下跌20.06个基点外，其余短中期品种利率均维持了上涨态势。