收益率回调或难持续 债市将维持空头行情

　　周二的债市跌宕起伏，早盘受资金价格下行及低量逆回购提振，现券收益率一度有所回调，但随着农发行3年增发券未能招满的消息公布，市场氛围再度转差。收益率先下后上，维持高位运行，部分期限品种的收益率曲线仍然明显倒挂。

　　利率市场上，周二国债收益率整体下行，3年期成交在4.30%附近，7年期成交在4.35%，10年期下行至4.38%，尾盘反弹至4.41%；政策性金融债，1年期在续发农发债招标影响下，收益率上行约20bp，如13国开43成交在5.10%，3年期非国开债成交在5.35%，5年期国开债成交在5.45%，7年期国开债成交在5.47%，10年期国开债成交在5.49%。信用债方面，短融收益率先下后上，抛盘较重，中票成交较为清淡，企业债买盘维持谨慎，收益率有所上行。

　　我们认为，逆回购导致的收益率回调属于短期现象，由于缺乏实质利好支撑，债市将维持空头行情。从资金面来看，本周五将迎来例行存款准备金缴退款，预计以退款为主，加上财政投放及外汇占款的影响，短期流动性过紧的概率较低，但市场上买盘观望情绪依然较重，主要是因为货币政策预期偏紧，且短期内债券供给较多。在收益率持续震荡上行的过程中，“交投谨慎，静候收益率企稳再择机入场”成为这一时期多数机构的首选。