公开市场连续两周资金净回笼 专家:货币政策或收紧

　　人民银行于周四暂停了例行的公开市场操作，鉴于央行周一全部续做了100亿元三年期央票，周二进行逆回购90亿元，则最终本周实现资金净回笼150亿元。

　　事实上，从最新公布的央行3季度货币政策执行报告来看，业界对央行货币政策中性偏紧的操作思路已然达成共识。

　　交银施罗德宏观研究员高伟栋认为，管理层操作立场的转变可能有两方面原因，一是在宏观经济管理方面，通货膨胀预期较高，且有上行趋势，未来几个季度的CPI可能均值在3%以上，逼近警戒水平。二是在宏观审慎方面，很多金融创新没有纳入到央行的统计和管理范围内，容易造成经济中不均衡因素的进一步恶化。这两个方面均需要管理好流动性的总闸门来加以控制和处理。

　　高伟栋表示，“从这两个方面来说，10月中旬以来货币政策的调整只是完成了第一步，接下来需要观察市场和经济的反应，如果没有起到应有的政策效果，央行可能会通过引导逆回购发行利率上行，或进行正回购等方式有序地引导短期银行间资金利率再度上攀。也就是说，货币政策有进一步收紧的可能。”

　　不仅如此，来自申万证券的研究观点指出，自今年下半年加强财政预算管理执行以来，在财政资金的上缴与投放节奏上，跟历史同期相比，往往呈现出回笼节奏远超出投放节奏的情况，因此财政资金的变动对今年基础货币和超储资金的影响是不断收紧的。

　　考虑到当前广义货币M2增速依旧居高不下，业界普遍判断，如果年底十一、十二月财政投放加快，那么货币增速可能更快增长，货币政策收紧的压力依然不容小觑。