央行进行720亿元正回购

　　人民银行4月1日在公开市场进行了500亿元14天期以及220亿元28天正回购操作，中标利率分别持平于3.80%和4.00%。

　　央行上周在公开市场净回笼资金980亿元。由于本周公开市场上共有1000亿元的正回购到期，业内人士认为，参考到期规模来看，央行此次回笼资金的力度较为温和。

　　在连续多次正回购之后，最近两周利率逐渐上行，目前市场上短期利率处于较高水平。上海银行间同业拆放利率(shibor)显示，4月1日，7天、14天和1月期利率均处于4%至5%之间，隔夜利率则接近3%。在本次正回购之后，14天期利率下跌96.40个基点至4.5030%，其余短期利率品种波动均在7个基点以内。

　　随着外汇占款减少，在央行持续正回购和季末的双重影响下，3月下半月市场利率重拾升势。申银万国研究员李慧勇认为，短期来讲，利率即使上行，幅度也会有限，因为压缩非标资产将增加资金供给，而物价平稳的状态和稳增长的需要使货币政策没有收紧的必要，甚至还有超预期放松的可能。另外，由于信用风险的暴露，更多机构将加大国债和高等级债券的配置，有助于稳定无风险利率。

　　国信证券的研究员认为，经济状况的信号仍是判断未来政策走势的最重要因素。央行进行正回购操作，导致基础货币投放低于历史水平。期待央行降低存款准备金率还为时尚早。随着央行和银监会对货币市场基金(特别是互联网金融产品)监管的加强，货币市场基金将被迫进行更多的债券配置，这将一定程度上拉低银行间市场利率。