银行间资金面不改趋松格局 投资者不宜过分期待

　　昨日，人民银行以利率招标方式开展了790亿元14天和930亿元28天期正回购操作，招标利率持稳于3.80%及4.00%。

　　尽管央行进一步扩大了正回购力度，但鉴于昨日市场尚有500亿元的国库现金定期存款投放，加上正回购到期1500亿元，则目前银行间资金面并未出现趋紧的情况。

　　不仅如此，“周二还是存款准备金例行补缴日，可根据我们的预测，由于季度末冲存后存款的阶段性下降以及当前金融脱媒行为的影响，4月份季节性退准应该会提前到来，我们认为今天会净退还。”东莞银行金融市场部分析师陈龙如是称。

　　来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至发稿前，上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)短端整体回落。其中，隔夜、1周、2周和1月期品种依次下探19.00BP、12.60BP、31.20BP、6.30BP，行至2.4490%、3.4440%、3.3880%和4.1020%的位置。

　　在多数业内人士看来，受国库现金定存投放， 昨日存款准备金退缴等因素影响，当前央行顺势加大回笼力度并不出人意料，而这也有利于保持短期资金面的稳定格局。

　　不过，展望后市，对于资金面的放松投资者也不宜过分期待。

　　来自广州农商银行固定收益中心的观点指出，根据今年财税申报时间表，4月主要财政税款集中上缴时间预计在18-22日左右，规模约5500亿元，也就是说，下半周财税缴款的影响将会逐渐显现，届时资金利率料稳中有升。

　　陈龙表示，考虑到当前流动性宽松(总量)的状态、上周公布的外贸数据意外顺差对外汇占款有一定的支撑以及未来流动性收紧的趋势，我们认为，央行可能会加大未来流动性储备的力度而扩大回笼的规模。如果货币市场的资金价格继续下行并向3.3%甚至3.0%一线回归，那么，央行扩大正回购规模将是必然选择。

　　多位受访的券商研究员坦言，虽然一季度经济数据表现欠佳，但未来管理层或更倾向于采取定向发力的稳增长措施，而非全面性的货币政策刺激。由此，资金面重回年初超预期宽松局面的可能性料较为有限。 杨溢仁