公开市场净回笼无碍资金利率下行

　　周四（17日），央行公开市场正回购改为单品种操作，交易量有所下调，但仍实现净回笼，资金冻结期限则进一步延长。与此同时，银行间货币市场利率不改下行走势，凸显出短期银行体系流动性宽裕态势。市场人士指出，预计下周企业缴税的影响将逐渐显现，但目前看，资金面出现剧烈波动的风险不大。

　　公告显示，央行周四在公开市场开展了28天期正回购操作，中标利率持平于4%，交易量950亿元，由于14天品种退出操作行列，单日资金回笼量比周二减少770亿元。据Wind资料统计，周四有760亿元正回购到期，央行当日在公开市场实现净回笼190亿元；本周二，央行公开市场净回笼220亿元；若无其他操作，则全周公开市场操作净回笼资金410亿元。而如果考虑到周二的500亿元国库现金定存，本周实际净投放90亿元。

　　交易员表示，综合本周到期资金规模及当前货币市场流动性状况看，央行公开市场操作力度属于中性水平，操作思路仍是相机抉择、合理适度。一方面，本周四到期量要少于周二，央行正回购规模相应下调；另一方面，周三货币市场利率继续走低，周四正回购仅保留期限更长的28天品种，延长了资金冻结期限。

　　银行间市场上，公开市场回归净回笼未阻碍资金利率下行的步伐。以质押式回购交易为例，周四各期限回购利率多数保持下行，隔夜利率加权值续跌10bp至2.16%；7天回购稳定在2.73%左右；跨月末的14天品种加权利率大跌近30BP至2.70%，与7天品种形成倒挂；1个月品种跌破4%关口，最新报3.74%。

　　前述交易员表示，风险偏好下降及监管约束增强，压低了银行资产配置动力，使得银行资金淤积在货币市场，再加上外汇占款增长可能没有预期的那么悲观，共同造成当前货币市场流动性宽松的状况。目前来看，下半月市场资金面主要的压力在于季初企业缴税，财政存款可能出现季节性大幅增长，但考虑到前期正回购操作提升了下半月到期资金量，且25日可能有一定量的法储退款，在央行公开市场操作调剂下，资金面出现剧烈波动的风险不大。