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棕榈油或将现宽幅震荡格局

2014年06月19日 13:26 来源:中国证券报 参与互动(0)

  自3月11日干旱行情炒作见顶以来,马来西亚棕榈油走势一路下跌,幅度高达9.7%左右。基于当前基本面表现,笔者认为,一是整体油脂行情更多将是宽幅震荡格局,可考虑反弹中逢高沽空;二是在宽幅震荡格局中,棕榈油的表现将更加坚挺,即豆棕价差或将走弱。

  价格或因出口而改善

  之前自3月11日后开始的下跌行情,整整经历了3个月,在空头行情阶段性兑现后,随着时间的推移,原先驱动市场下跌的矛盾对于市场行情的作用在逐步衰竭。市场需要新的矛盾来驱动行情的演变。然而,从基本面的预期看,除了不可预知的气候异常导致的多头因素外,回顾2012年底与2013年初的几个月,马来西亚出口强劲,其中欧盟的进口增加较多,这是与欧盟利用棕榈油制造生物柴油的缘故。而今,一旦马来西亚棕榈油继续下跌,将会触及生物柴油与汽油之间的利润拐点。这或将导致欧盟重新考虑进口更多的棕榈油,从而改善马来西亚棕榈油出口。

  然而,尽管市场会对马来西亚未来一段时间出口改善存在着预期,但并非会使得棕榈油价格上涨很多,马来西亚产量维持高产出是大概率事件,因此,我们更多地认为出口的好转,对于期货价格来说,是一种改善或缓解。因为如果马来西亚产量继续超市场预期,那么市场应对的方式将是宽幅震荡。

  豆油仍是制约因素

  在油脂板块中,豆油与棕榈油之间的替代不容忽视,且两者价格走势高度相关。从数据来看,国内油脂库存快速上升,在2014年3-5月份油厂开工率较高,这一点可以从豆粕的月度产量可以看出。而豆油作为生活消费品,短期价格消费弹性很小。在大豆进口量和美国大豆的丰产预期下,很难期盼油脂价格会有明显的上涨空间。因为不管从大豆本身作为豆油的成本因素考虑,还是豆油自身的高库存问题,都将是制约油脂价格进一步上涨的重要因素。

  豆油作为我国大豆压榨的产品,本身产量调节能力会有限。而棕榈油对于我国来说,是一种完全依赖于进口的商品,而马来西亚作为全球两大主产国之一,它们所面对的是全球市场,一旦棕榈油价格下跌到一定程度,会激发全球范围内的消费增长,毕竟棕榈油消费不仅局限于油脂食用消费领域,更多的是参与到工业消费领域。从价格弹性来说,棕榈油或将更胜一筹,或者说,降价对于豆油和棕榈油来说,棕榈油会因此而改善得更加明显。

【编辑:张明燕】
 
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