美联储加息时点待解方向确定 美元短期调整无碍

　　最近一周多时间，由于市场对美联储加息的预期有所弱化，美元指数自逾四年高点附近滑落，陷入震荡盘整走势。分析人士认为，本轮美元升值的核心动力，是美国经济强劲复苏、就业稳步增长等基本面因素的强劲表现，未来在美国经济有望继续领跑全球的背景下，美联储逐步收紧货币政策乃是大势所趋，加息只是迟早的问题。欧洲、日本等经济体因自身增长状况不佳持续推行宽松货币政策，也将进一步推升美元汇率。综合来看，美元中长期升值格局有望延续。

　　美元指数暂时休整

　　自7月份开始，美元掀起了一波气势如虹的上涨行情。从7月初的低点79.75到10月3日创下86.74的2010年6月16日以来最高点位，美元指数期间累计最大涨幅达到8.76%，而且期间没有过明显的调整。不过，上周以来，美元上涨步伐终于暂时停歇，出现连续震荡休整走势。

　　美联储公布9月议息纪要后，此前高涨的对联储提前加息的预期出现降温，是上周以来美元涨势放缓的主要原因。10月8日公布的美联储会议纪要显示，美联储担忧欧洲、日本和中国增长状况不佳可能给美国出口带来不利影响，同时，美元走强或使得美国的通胀率低于美联储2%的目标。这种担忧使得美联储多了将零利率维持下去的理由。此外，埃博拉疫情以及地缘政治也令市场对美联储升息的预期蒙上了一层阴影。而此前关于美联储可能提前加息的预期升温，正是7月以来美元持续走强的主要推手。

　　数据显示，上周以来，美元指数最低跌至84.94，期间最大调整幅度达到2.07%。13日收于85.21，创下9月26日以来的最低点位，经过14日显著反弹后，15日亚洲交易时段震荡于86关口下方附近。

　　高盛集团指出，美元多头目前正处于自我反省的时刻，但考虑到过去3个月美元指数已经涨逾8%，因此当前走势是不可避免的。不过，高盛认为，近期的大幅回撤并没有削弱美元升值的潜力，从更长时间来看，经过前期上涨之后的美元指数依旧“便宜”。

　　利差或将扩大 美元多头坚定

　　虽然调整已经出现，美元多头热情短期降温，但市场对于美元中长期走强的观点并未由此发生动摇。分析人士指出，本轮美元升值的核心动力是美元经济基本面强劲表现，而美国以外经济体前景暗淡，则进一步强化了美元上涨的基础，未来较长时期内，这些驱动因素有望推动美元进一步升值。

　　今年以来，美国经济复苏势头良好、就业稳步增长，未来有望继续领跑全球，在此背景下，美联储逐步收紧货币政策乃是大势所趋，加息只是迟早的问题。研究机构莫尼塔的专家指出，美国劳动力市场持续改善，符合逐渐降低的失业率和稳定的收入增长，这将支撑美国下半年GDP增速高于3%，全年增速预期将达到2.2%，并且2015年-2016年将维持上升趋势至2.80%；同时，预计2014年-2016年美国核心通胀率将从1.5%升值1.8%、2.0%，从而达到美联储目标。基于上述判断，莫尼塔维持联储首次升息将发生在2015年6月的预期，并且资产购买计划将于本月终止。

　　从美国以外的经济体前景来看，不论是欧洲、日本等发达经济体还是以中国为代表的新兴市场，目前增长状况均欠佳，且尚看不到很快复苏的迹象，在此背景下，各经济体纷纷继续推行宽松货币政策，也将进一步推升美元汇率。其中，作为美元指数中占比最大的成分货币，欧元成为美元指数走势中的重要不确定因素。事实上，14日美元指数出现0.70%的反弹，很大程度上就缘于当日欧元区公布的8月工业产出率等经济数据表现疲弱。

　　总体而言，美国和其他经济体，尤其是欧元区利率预期差异的扩大，导致了近几个月以来美元的大幅升值，而在众多机构看来，未来这一趋势仍有望延续。高盛集团就表示，当前美国以外经济体的前景看弱，这增强了美元兑其他货币的周期性优异表现，即短期利差或将继续扩大，而这也是历史上美元走势的主要驱动因素，因此高盛依然坚定站在美元多头阵营。

　　记者 葛春晖