中国的M2余额已经超出美国 高速增长不可持续

　　本报讯(记者 程婕)“M2的余额，中国央行今年120万亿，换算成美元，差不多20万亿美元。我们天天批评美联储，说他Q1、Q2，印得太多，你仔细看美联储的资产负债表，M2最多就是9.7万亿至9.8万亿，没有超过10万亿，而我们的GDP总量跟它差一大截。”昨天，第五届张培刚发展经济学优秀成果奖颁奖典礼暨2014年中国经济发展论坛在武汉举行。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在会议发言时表示，中国的M2余额已经超出美国，但GDP却还有相当差距。

　　巴曙松指出，从长期历史来看，美国的M2一直保持跟GDP增速差不多的低速增长。而中国9月份M2增加12.9%，已经觉得资金面很紧了。美国在进入工业化、城市化后期时，M2增速放缓，但包含多种金融资产的M3、M4，这种广义的统计与中国相比较又高出很多。

　　巴曙松认为，下一步中国金融市场发展的主要动力已经不可能基于存款、贷款驱动M2高速增长的模式，现有的广义货币总量增速还会进一步放缓，而现有存量部分会转换成多种金融资本。这才是未来中国金融业发展的主要动力。他强调，这样一个转换过程需要金融创新的活跃，多种金融产品的创设，投资者选择的拓宽，只有顺应这个过程，转换才会比较平稳的出现，否则就会出现比较大的问题。

　　巴曙松指出，从整个金融结构和经济增长关系来看，以银行为主导的间接融资方式从风险分散、创新的识别、收益的定价和激励，几个功能角度做对比，具有天然优势，动员能力强、规模大、目标清晰。但以技术升级转型、提高全要素生产率为主要任务的时候，直接融资体系的效果会远远好于间接融资。他认为，大量发展直接融资，包括银行自己也要做商业模式的转型，从间接融资主导到银行主动转向提供直接融资服务，将是下一阶段金融改革非常重要的方向。

　　“这个方向没有回头路，可能银行自己都不一定能适应这样一个大的趋势，但从总的产业结构变动趋势来看是必然。”巴曙松说。