德银:今年或降准降息各两次 财政收入下降是挑战

　　“如果真的一季度GDP已经在7%以下，我们估计政策可能会有进一步的放松。”昨天，德意志银行大中华区首席经济学家张智威博士在北京表示，财政收入减速可能将影响2015年上半年中国经济走势，全年GDP增幅有望维持在7%左右。他预计，今年一、二季度将各有一次幅度为50基点的降准，二、三季度则各有一次对称性降息。

　　张智威强调，财政收入下降是2015年中国宏观经济将面对的最大挑战。他预测全国财政收入(包括中央和地方基金收入)2015年可能只增长1%，上半年可能出现负增长。这将是1981年以来财政收入增长速度最低的一年。全年地方政府收入可能下降2%。这将是1994年税改以来地方财政收入首次负增长。

　　财政收入增速下降的主要原因是土地出让金收入的下降，而土地出让金收入是广义口径的政府财政收入中的重要组成部分，占全国收入23%，地方收入35%，是很多地方政府，尤其是三、四线城市的地方政府推进基础设施建设投资的重要资金来源。房地产市场走弱导致维持土地财政模式的难度加大。他认为2015年GDP同比增速将在一、二季度达到6.8%的全年低点，并在下半年逐步回升至7%以上。全年GDP增速仍有望维持在7%左右。

　　“财政收入增速的下降意味着地方政府通过基建投资来提振地方经济的空间将变得越来越小，中央财政也不太可能长期采取大幅度的刺激措施。而经济中的杠杆率在短期内可能还会有所上升，这就要求货币政策保持相对宽松。”张智威认为，上半年政策有所放松大的趋势已经确定了，现在看来一季度比二季度可能性更高一些。