降准吹皱一池春水 央行放水逾6000亿(2)

　　《每日经济新闻》记者注意到，也有分析师对此持不同观点，“还是那句话，人民币‘会不会贬值’和‘应不应该贬值’不是一回事。”

　　相比降准对汇市影响的观点出现分歧，债市方面对于降准则是一片欢腾。有分析师甚至直接表示，“债券市场肯定会走牛！”

　　人民币进入贬值通道？/

　　兴业银行首席经济学家、市场研究总监鲁政委表示，“这 (指央行降准)是对此前PMI跌破50的反应，与我们呼吁的‘以降准驱动贬值’一致，将降低金融机构成本，所释放出的长期限资金有助于稳定金融机构预期，引导融资成本下降。这也意味着中国对全球竞相的宽松作出反应，意味着人民币汇率也将进入贬值通道，否则，降准就仅仅只有脉冲效果而无助于中国经济的企稳。”

　　近日来，人民币兑美元即期(询价)相对中间价逼近跌停已成常态。即便昨日隔夜美元指数大跌，人民币盘中最低亦再次逼近跌停位，达到6.2506。

　　实际上，昨日，央行调高人民币兑美元汇率中间价51个基点，至6.1318。与此同时，人民币兑美元即期(询价)昨日高开了101个基点，并在盘中一度逼近跌停，最终升值104个基点，报6.2477。

　　渣打驻香港外汇策略师EddieCheung表示，人民币未来一周走势可能呈现中性，因市场乐观预期中国将采取积极措施刺激经济，这将抵消降准带来的贬值压力。但宽松政策加上美元整体走强，最终将导致人民币贬值。

　　不过，对于“人民币汇率将进入贬值通道”的观点，招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮的看法有所不同。

　　“我觉得这个说法有点夸张了。还是那句话，人民币‘会不会贬值’和‘应不应该贬值’不是一回事。”刘东亮告诉记者。

　　刘东亮表示，“‘人民币汇率将进入贬值通道’的看法应该是指会有一个长期的贬值，但个人并不这么认为，应该还是以稳定为主，而且如果美元展开回调，短期人民币升值的概率还会更大一些。

　　“(降准)对即期汇率的影响尚不明朗，关键看后续央行中间价的制定，仍维持区间波动的判断，但考虑到境内人民币与美元利差有望收窄，境内美元远期升水有望出现一定幅度回落。”刘东亮表示。

　　此前，有分析人士曾对《每日经济新闻》记者表示，在2014年底之前，NDF(离岸人民币无本金交割远期)与人民币即期汇率之间保持着一个正常偏小的价差。此后，NDF与即期汇率的价差转负，体现出升值预期上升。

　　“在没有升值或贬值预期的情形下，人民币3月期NDF报价会比即期汇率高0.06～0.07(600个～700个基点)，这反映的是美元无风险利率与人民币无风险利率之间的差距。在有升值预期的情况下，这个价差会变小，甚至变成负数；而在有贬值预期的情况下，价差会扩大。”前述分析人士认为。

　　专家：债市肯定走牛/

　　相比央行降准对人民币汇率的影响出现争议，多位接受《每日经济新闻》记者采访的分析师一致认为，降准对债券市场来讲，是一个很大的利好。

　　实际上，在资金面转紧的背景下，近日，债券市场一度出现一波小幅回调。Wind数据显示，1月26日，上证国债指数创出155.98的历史高点之后，连续5个交易日下跌，直至2月3日才开始反弹。而中债银行间债券总财富(总值)指数也一度连续3个交易日回调，进入本周才开始反弹。

　　“此次降准力度超出预期，粗略估算，释放的流动性可达6000亿人民币。受此影响，预计可明显缓和春节前的时点性资金紧张，回购利率紧绷局面有望好转；债券市场利率有望启动一波下行，有利于降低发债企业的融资成本，票据市场利率也将受到带动，但能否传导到银行理财收益率及降低银行负债成本，则需要观察。”刘东亮表示，银行加大信贷投放力度的效果，可能低于预期。

　　刘东亮进一步分析表示，在信用风险出现明显好转前，金融机构的风险偏好难以显著上升，此前银行信贷低于预期并非无贷款可放，而是主动提高贷款标准收缩规模，因此，央行此次降准释放的流动性有可能涌向货币和债券市场。

　　华南某券商固定收益高级研究员也对《每日经济新闻》记者表示，央行这次降准之后，债券市场肯定会走牛，预计收益率至少能下降20~30个基点。因为过去央行一直在强调要有定力，不放松，现在却用实际行动放松了，此时市场对央行 “放水”的预期就打开了，这会推动利率有一个比较大幅度的下行。

　　民生证券则分析指出，“这是一个全球大放水时代，预计未来货币政策依旧宽松，降准、降息、PSL(抵押补充贷款)将轮番上阵。经济增长动力不强，资产价格受益于货币宽松，股债双牛有望延续。”

　　《《《

　　银行业绩

　　降准利好上市银行净利料提升1个百分点

　　每经记者 邓莉苹 发自深圳

　　近日，银行股持续回落。此次降准，对银行股来说，可谓及时雨。

　　昨日(2月4日)，在央行降准消息公布之后，各大上市银行的股吧立即喧嚣起来。诸如 “风又来了”、“明天暴涨”之类的言论颇多，更有人抱怨“刚卖掉就降准了”。

　　多位业内人士对《每日经济新闻》记者表示，降准对银行业绩有明显的促进作用和积极影响，此次降准将提升2015年上市银行净利润1个百分点左右。

　　国泰君安银行业分析师邱冠华表示，静态测算，此次普降和定向降准约释放6400亿元流动性，将提升2015年上市银行净利润0.7个百分点。他认为，经过最近调整，银行股将重新回到2015年0.97倍PB、6.0倍PE，这次降准对银行股价有重要托底作用。

　　国金证券银行业分析师马鲲鹏则预计，此次降准将提升上市银行2015年息差2个基点，提升上市银行2015年净利润1.3%。他认为，降准不仅仅是利好兑现，更不是银行股获利了结的出货时刻，而是今年银行股一扫低迷、重新确立上升趋势的开端。

　　一位银行业分析师对记者表示，银行股此前有一段时间的回调，降准出来之后，业绩会有向上的空间。

　　记者注意到，在此次降准之前，业界对银行的业绩看法其实并不乐观。

　　从此前已经公布业绩快报的兴业银行和浦发银行来看，2014年全年的利润增速均较上一年有所放缓，而交行首席经济学家连平曾对记者表示，2015年银行的息差水平将会进一步收窄20～30个基点，一方面，贷款利率很难上升，甚至会回落；另一方面，2015年银行负债成本上升的压力仍然存在。

　　银行存款是银行负债的主要来源，但在利率市场化的过程中，银行的资金成本明显较以往有所上升。而即将到来的存款保险制度则会进一步提高银行的成本。

　　记者注意到，银行的负债成本在过去一年中上升明显，各家银行此前公布的季报也在这方面有所体现。而银监会的数据则显示，2014年三季度末，商业银行总负债额度环比明显减少2563亿元，罕见地有所减少。

　　广发证券认为，降准释放的资金可投入高于存放央行利率的领域(如贷款、债券、同业)，且准备金率下调可提升银行的杠杆，从而提升银行业绩，而结合超储率及杠杆水平，股份行最为受益。每经记者 张威 发自北京