雪崩式暴跌后现大幅反弹 大宗商品抄底时机未到

　　受希腊紧张局势和中国A股市场继续下挫影响，全球大宗市场一片狼藉，出现雪崩式暴跌，国内的铁矿石、铜两大龙头产品相继坍塌，多个品种出现连续跌停。其中铁矿石三日跌幅超14%，在监管层的利好消息刺激下，上周最后两个交易日大宗商品开始出现大幅反弹，目前来看，反弹幅度并不大，对于投资者而言，是否存在抄底机会？

　　大宗商品现过山车行情

　　中国股市的深幅调整行情也波及到了大宗商品市场。从上周二开始，大宗商品出现暴跌行情，铁矿石、铜等品种首当其冲，其中，铁矿石上周二大跌4.69%。到当晚夜盘，暴跌开始迅速蔓延，国内商品期货市场几乎全线暴跌。其中螺纹钢下跌2.66%，沥青下跌8.06%，橡胶下跌6.04%，PTA下跌6.66%，铁矿石下跌7.92%，铜以及其余金属类期货品种多数出现跌停。

　　这种暴跌一直延续到上周三日盘。上周三，铁矿石暴跌7.18%，跌幅达3.77%至4902元/吨。煤炭类期货全线跌停，三大品种集体创出历史新低。以铜为首的金属类同样现暴跌，跌幅基本都在4%以上，部分品种跌停，其中铜最低跌至37960元/吨，创下六年来新低。

　　在监管层大量救市政策下，上周四暴跌行情开始出现反转，铁矿石、铜等大宗商品纷纷以涨停收盘。 上周五，商品期货延续反弹走势，大多数品种红盘报收。分板块看，金属中沪镍和螺纹钢反弹力度强，早盘涨幅均超过3%，但午后涨幅均有所回落。能化板块中甲醇早盘涨停，玻璃和橡胶涨幅超过1%，焦煤和焦炭午后收绿。农副板块中三大油脂品种全部涨停，豆粕和菜粕也以涨停报收。

　　更为重要的是，期货市场的过山车行情也影响到了现货市场定价系统。光大期货互联网金融部总经理、高级研究员王红英向北京商报记者表示，期货市场价格的下跌会直接影响到现货价格的定价，造成实体经济定价格局的混乱。

　　Metal Bulletin Ltd的数据显示，青岛港品位62%的铁矿石上周三暴跌10%至每干吨44.59美元这一至少六年来的最低水平后，紧接着上周四疯涨9.9%至每干吨48.99美元。

　　“目前，很多期货品种的价格已经逐渐成为现货定价的重要依据，如果期货价格出现持续暴跌暴涨行情，势必会影响到现货市场的定价。”北京地区一位期货公司分析人士如是说。

　　暴跌源于市场情绪引发

　　“从历史数据中看，股市一片狼藉时，往往都伴随着大宗商品的暴跌。但此次大宗商品的暴跌确实出乎很多人的意料。”上述北京地区期货公司分析人士如是说。

　　在分析人士看来，此轮的暴跌有非理性因素存在，这主要是指股市和希腊公投事件所引发的恐慌效应，施压大宗商品。

　　王红英认为，“上周大宗商品暴跌出乎很多人的意料之外，目前全球的经济形势基本稳定，对大宗商品看法偏中性，这轮暴跌的原因由几个因素引发，一方面是希腊民众投票反对债权人救助条款增加希腊退欧恐慌，整个金融市场流动性趋紧，导致金融资产出现抛售。另外一方面，以投资为主的新兴经济体，三季度需求没有企稳迹象，而供给在不断增加，供需严重失衡也导致了大宗商品价格走低”。

　　“即使有以上几个原因也不足以支撑大宗商品出现暴跌，暴跌的更直接因素在于中国股市出现流动性危机，资产价格大幅下跌，引发市场资产崩盘的恐慌情绪，因此大宗商品出现大规模的抛售。”王红英如是说。

　　作为全球最大的大宗商品消费国，中国股市的暴跌暴涨，这种紧张情绪也自然传导至大宗商品市场。

　　不过，暴跌也反映了市场对于基本面需求的担忧。大宗商品市场和金融市场是一个国家经济基本面的晴雨表，二季度中国经济表现确实也比较低迷。“目前实际经济情况并不好，与实体经济相关的经济指标没有什么改善，而且有恶化的可能，” 福溪（上海）资产管理有限公司宏观外汇研究员马泓向北京商报记者说道。

　　在政府出台措施下，大宗商品市场快速反弹，修复迹象明显。澳新银行认为，以铁矿石为首的大宗商品上周四的跳涨是A股大反弹带来的情绪所驱动的，中国股市好转减少了投资者对铁矿石等大宗商品需求的担忧。

　　仍未到抄底时候

　　虽然，上周不少期货品种累计跌幅达到10%以上，但目前仍不具备抄底机会。虽然部分品种连续两日反弹，但并未到位。拿铁矿石为例，在上周前三日的跌幅高达14%。但上周四、上周五连续两日仅反弹了5%。

　　王红英认为，目前不能抄底，虽然不少大宗商品价格跌破内在价值，但是目前经济仍现疲软态势，还不是抄底的时机，未来仍会存在技术性下跌。以铁矿石为例，铁矿石目前还处在空头的环境下，未来虽然不会有急跌行情出现，但还是会出现缓慢的下跌。

　　马泓表示，后续还是要看不同的行业，从铜和铁矿石这两大期货品种来看，基本面需求不济加上全球去杠杆，流动性难以支撑高位，所以处于低位的时间段会更久。

　　“从供给和需求角度来看，铁矿石价格也可能将延续其跌势，因为澳大利亚和巴西的低成本铁矿石供应量将扩大50%，而中国的需求量也在减少。”一位铁矿石现货行业分析师说道。

　　新纪元期货研究所主管石磊认为，如果投资者还没有入场，就先以观望为宜，不要轻易抄底，杀跌动能如果没有收敛，一旦亏损很难解套；如果要参与交易，以短线交易为宜，获利后及时离场。

　　北京商报记者 刘泽先 岳品瑜