美联储利率决定公布 反向操作也能赚钱？

　　当一则重磅消息抛向市场后，将会激起怎样的浪花？

　　在过去的一周中，美联储的利率决策公布之前，整个华尔街就已经伤透了脑筋。

　　如何从美联储议息会议中赚到钱？

　　市场观察网的专栏作家马克·赫伯特认为，这个实在很简单：只要在利率决定公布后立刻进行与大多数投资者相反的操作。

　　这是因为，美联储什么时候加息并没有什么实际的不同。所以不管此次加或不加，市场都会马上对这个决议做出反应，然后再予以修正。

　　例如，如果美联储决定加息，那么市场会快速下跌，然后你可以赌市场会有一个快速的反弹。如果推迟加息，市场先会应声上涨，然后你也可以期待快速回落的到来。

　　而BelAir投资咨询公司的全球股市研究副总裁艾伦·杰特也持同样的看法。

　　杰特认为，如果美联储的利率决议对市场产生了负面的影响，那么投资者可以从中寻找一个好买点。而如果市场涨了，则应该短线卖出。

　　那么对长期投资者而言，美联储利率决定又意味着什么呢？另一位专栏作家菲利普·范多恩给出的答案是：毫无意义。

　　其实，更重要的问题是，专注于股票市场的投资者们是否应该考虑一些其他资产的配置。

　　杰特称：“股票市场正越来越多地受美联储和各种不确定性所左右。不过我们仍然觉得未来三至五年内，股票投资者的收益会好于固定收益投资者。”

　　他认为，尽管股票市场总体来看可能有些许高估，但是债券市场的高估情况更为明显。

　　你可能从来没有意识到美联储的利率决策竟如此没有意义，因为无论是华尔街还是媒体都对此倾注了极大的关注。

　　“我问过很多经济学家，为什么加息的时点如此重要，也没人给出确切的答复。相反，他们告诉我，无论9月加息还是12月，抑或是明年及更久以后，股票市场的公允价值几乎是一样的。”赫伯特称。

　　这并不是说利率不重要，只是说只要你认同了加息的趋势和幅度，时机就没那么重要了。赫伯特认为可以从以下三个方面来讲为什么影响很小。

　　对现值的影响

　　当利率走高，公司未来的预期收益和股息的现值将会被相应调低。但从实际来看，这种降低微乎其微。

　　我们不必用复杂的数学来计算。一个公司在不同假设下的未来10年的收益和股息的现值其实很容易计算。考虑两个特例——一个是假设未来10年利率保持不变，另一个是立即加息25个基点。

　　这两种情况下，现值的差别只有1.1%。事实上这种极端的情况很少出现，因此利率上升的实际影响要更小。

　　对经济的影响

　　投资者们对于加息的另一个理论上的担忧可能来源于加息对经济的反向影响。但杜克大学的金融学教授约翰·格雷汉姆并不这么认为。

　　他主导着一项对全球各类型公司首席财务官的调查，这一调查每季度进行一次，最近一次的调查刚刚结束，它反映了CFO们现在的想法和未来的打算。

　　格雷汉姆表示：“如果美联储加息25至50个基点，对经济会产生显著影响，那么我们会在对CFO们的调查结果中看到证据，但现在我们没有看到任何证据证明这种幅度的加息会对他们产生影响，无论是在人员招聘方面还是在资本支出的决策方面。”

　　对市盈率的争论

　　也许关于加息为什么能影响股票市场最常被提及的一个原因就是高利率会转化成低的市盈率。但这一点既没有理论依据也没有实际的证据。

　　十年前由AQR资本管理公司的克利福德进行过一项研究。通过对回溯至1926年的历史数据的分析，来研究市盈率在经过预期利率变化的调整后，是否可以更准确地预测整个市场的1年和10年回报。

　　他发现结论刚好相反：经利率调整后的市盈率要比未经调整的市盈率的预测结果要差得多。

　　所以呢？美联储的决议提供了一个很好的机会来练习反向操作。反向分析之父汉弗里·尼尔曾经说过：“当所有人都想得一样时，所有人都可能是错的。”

　　而现在，你可以想想看，华尔街几乎每个人都认为，美联储利率决定的时机是影响你投资的最重要的事。