资金面压力缓解 期债仍难回强势

　　经过近几个交易日的持续震荡走软后，国债期货市场本周二（4月26日）在资金面压力明显缓解的背景下出现小幅反弹，利率债一二级市场也出现同步转暖。分析人士表示，虽然期现货市场整体均暂时摆脱短期颓势，但在利率债市场交投情绪仍相对偏弱的背景下，短时间内期债市场预计仍难重回强势。

　　期债两品种双双回升

　　随着中国央行本周以来陆续进行中期借贷便利（MLF）操作及加大逆回购操作力度，此前持续偏紧的资金面在周二迅速转松，国债期货市场也暂时止住了近几个交易日的震荡下行步伐。

　　具体盘面方面，5年期期债主力合约TF1606早盘微幅低开，不过随即在低位买盘的推动下快速攀升，并在午后进一步扩大涨幅。截至收盘，TF1606报100.585元，较前一交易日上涨0.21元或0.21%；当日TF1606持仓大幅减少2532手至15925手，成交10624手，与前一交易日基本持平。10年期国债期货主力合约T1606收报99.345元，涨0.27元或0.27%；T1606持仓当日也大幅减少3957手至26768手，成交较前一交易日放大约两成至17539手。整体来看，周二期债两品种均基本收复了周一下跌的失地，继续在年初以来的高位区间内保持横盘震荡格局。不过另一方面，目前国债期货5年及10年期合约的远月贴水状况，仍然还在延续。

　　交易员表示，央行在周一对18家金融机构开展2670亿元MLF操作之后，周二继续净投放500亿元，推动市场流动性在周二明显转松。而在资金面取得明显改善的同时，银行间债市一二级市场也同步回暖。国家开发银行当日招标的新债招标结果整体向好，二级市场上利率债现券收益率也出现近期少有的较大幅度下行。不过从市场主流心态来看，目前多数市场人士仍认为，当前经济基本面仍处于复苏通道，货币政策也缺乏想象空间，债市短期预计仍缺乏持续走强动力。

　　市场分歧仍旧延续

　　在4月以来利率债市场整体阶段性震荡走弱的背景下，对于利率债市场后期的表现，目前主流机构观点普遍以中性偏谨慎为主。多数机构仍倾向于认为，短期市场调整压力可能还会持续一段时间。

　　海通证券本周表示，目前债市运行主要面临两大方面的不利因素。一方面，货币信贷驱动经济反弹，加剧通胀压力，正使得货币进一步宽松受限。而在缴税、缴准、MLF到期等因素影响下，4月银行超储率预计也将有所下行。另一方面，近期信用风险事件接二连三，信用债市场的寒风，预计也会对利率市场造成负面影响。整体而言，该机构认为，目前对债市利空仍在不断酝酿中，建议仍以防守为主。而平安证券则认为，本轮债市回调影响力度较大的因素在于资金成本。而在私人部门缺乏大幅盈利改善的情况下，长端无风险利率过高，与稳增长初衷矛盾。因此，目前债市表现仍可保持“短空长多”的看法，收益率继续上行的空间预计相对有限。

　　在期债的具体投资策略方面，宝城期货认为，短期市场情绪仍相对悲观，调整压力仍存，但另一方面市场整体低利率的环境仍未改变。考虑到10年期国债收益率目前已经接近3%关口，建议投资者可继续等待逢低轻仓买入的做多机会。信达期货也表示，在流动性预期前景仍偏负面的背景下，操作上建议关注期债超跌调整后的介入机会。记者 王辉