转债连跌六日 可适当增加安全垫

　　周四(8月10日)，受A股市场下跌影响，转债市场(含可转债)跟随走弱，中证转债指数收跌0.39%，为连续第六个交易日下跌，盘面个券跌多涨少。市场人士指出，从外部环境看，避险情绪升温不利于权益市场，国内方面，7月重要经济数据即将陆续出炉。整体而言，目前机构观望情绪较重，股市、债市大概率延续震荡，转债可操作性降低，边际上不妨适度收缩阵线，适当增加安全垫。

　　转债跌多涨少

　　受避险情绪升温影响，昨日股债市场出现“跷跷板”效应。截至收盘，上证综指收跌0.42%报3261.75点；深成指跌0.61%报10480.64点；创业板指跌0.53%报1753.67点。债券市场上，现券收益率则有所下行，如10年期国债活跃券尾盘下行约2.5BP。

　　在此背景下，昨日转债市场明显走弱。从盘面上看，昨日中证转债指数低开高走，早盘触及307.4的高点后，形势转弱，下午开盘不久跌幅已高达0.76%，好在随后有所反弹，最终收报304.99点，大跌0.39%。

　　在昨日可交易的26支个券中，只有7支收涨，其余19支全部收跌；对应正股中有8支收涨，18支收跌。

　　从跌幅榜来看，广汽转债以1.28%的跌幅领跌，紧随其后的永东转债、江南转债分别下跌1.13%、1.02%，九州、顺昌、三一转债的跌幅均超过0.5%，分别为0.95%、0.83%、0.72%，光大、辉丰、久其转债则分别下跌0.48%、0.41%、0.38%。与正股相比，转债的总体跌幅仍然相对较小，如三一重工、永东股份、辉丰股份、澳洋顺昌分别收跌3.28%、2.33%、1.72%、1.6%，跌幅均明显大于对应转债。

　　而从涨幅榜来看，转债的跟涨能力明显不足。如骆驼、国贸、国君转债、15清控EB分别上涨了0.42%、0.39%、0.15%、0.12%，对应正股的涨幅则分别为1.4%、1.13%、0.66%、1.67%。

　　增加一定安全垫

　　分析人士指出，当前转债整体估值不低，博弈正股行情的性价比下降，且随着股指进入敏感区域，转债可操作性降低，可在边际上适当收缩阵线，增加安全垫。

　　“对应转债绝对价格高企提供两点配置思路，一方面精细择券保持适当仓位，挑选对正股中长期看好的个券，特别抓住周期、金融类正股标的为主；另一方面综合利率、转债绝对价格来看可以适当增加低价低估值个券的配置，把握弹性的同时增加一定的安全垫。”中信证券表示。

　　中信建投证券固定收益首席分析师黄文涛指出，随着国君转债、宁波转债等相继上市、获批，转债指数逐步“50”化。金融股对转债走势影响巨大，只要金融类各股涨势不停，转债行情不止，反观创业板对转债市场影响有限。转债交易策略上应规避下跌技术性破位的个券。同时因转债估值不低，正股指数面临关键压力位，从盈亏比的角度考虑，此时不应追涨。建议做波段交易，高抛低吸。

　　□本报记者 王姣