外围股市波动 A股多点开花业绩仍为王道

　　上周五A股收盘后，外围股市波动继续加大。虽然纽约三大股指有涨有跌，但欧洲市场和亚太市场大幅走低，其中，日经225指数、法兰克福DAX指数和巴黎CAC40指数跌幅均超过2%，恒生指数也下跌了1.48%。美元指数跌破90，黄金属于避险品种，大涨1.42%，白银更是飙升1.57%。有分析指出，美国和欧洲的贸易战可能使得全球资本市场避险情绪短期继续攀升，外围市场的不确定性加大。

　　对A股而言，上周五已经明显强于外围，在政策信号下，也是多点开花。有分析认为，从当前监管政策和市场表现看，退市制度出炉加速可能会刺激蓝筹股反弹，但同时，“独角兽”概念股依然会精彩纷呈。但无论热点如何轮动，业绩才是王道。

　　文、表/广州日报全媒体记者张忠安

　　广州日报讯 “我们认为，当前短期内A股市场的压力主要来自外围主要资本市场。”有私募机构人士称。数据显示，近期的全球资本市场避险情绪依然浓厚，上周道琼斯指数跌幅超过3%，而避险品种黄金却大幅走高。

　　上述私募人士表示，上周全球市场波动主要因素是来自于美国，先是美联储主席鲍威尔在国会发表鹰派证词，引发市场对加息可能超预期的担忧，股市大幅下挫。而美国又宣布将对进口钢铝征收关税，令市场担心可能引发贸易战，欧洲股市钢铁生产商遭遇重创。根据媒体报道，欧盟委员会主席容克表示，他将就此向世界贸易组织(WTO)提出投诉。

　　与此同时，欧洲央行将在本周举行会议。有消息称，预计欧央行可能在会议决议上取消“在必要时可能增加购债”的措辞，增加市场对全球货币紧缩的担忧。

　　从市场表现看，全球的避险情绪也较为浓厚。最新数据显示，美元指数再次跌破90点，报89.98点，下跌0.28%。而与美元相关的品种纷纷走高，其中，NYMEX原油上涨0.75%至61.45美元/桶；COMEX黄金更是大涨了1.42%，达到1323.70美元/盎司；COMEX白银更是大涨了1.57%，报16.46美元/盎司。

　　分析：白马股调整后有望企稳甚至反弹

　　相对于亚太和欧洲主要指数，A股沪指已经有止跌迹象，上周五上证指数的跌幅从近1%收窄至0.59%，家电、船舶、汽车等权重股收盘飘红。有分析认为表示，A股目前可能正处在风格转换阶段，热点多点开花，但轮动较快。

　　数据显示，春节假期之后，A股即出现了一波上攻，领涨板块是之前跌幅较大的中小创。上周最大亮点是受益于新能源汽车补贴政策落地和未来发展大趋势的钴锂资源股，股价出现大幅上涨，尤其是钴资源龙头股更是不断创出历史新高。寒锐钴业、华友钴业、雅化集团、天齐锂业和赣锋锂业等都有不错的表现。“钴和锂品种上涨的逻辑和我之前反复强调的逻辑是一致的，即新能源汽车代替燃油车是大势所趋，预计相关个股未来上涨空间仍然较大。”前海开源基金首席经济学家杨德龙指出。

　　而科技股是上周另一道风景线，曾一度大面积涨停。杨德龙认为，由于科技是未来中国经济转型的重要推动力，也是未来行业增长比较确定的板块，加上市场对“独角兽”的热捧，新科技行业龙头个股建议积极配置，如半导体芯片、人工智能等。此外，文化娱乐、医疗等超跌反弹预期也值得期待。这也意味着，成长股等新主题有望继续多点开花。

　　不过，杨德龙也表示，蓝筹股白马股经过前期连续下跌之后有望企稳甚至反弹，而退市制度加速出台可能就是催化剂。2日，中国证监会表示将对《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》进行修改，进一步完善上市公司退市制度，形成优胜劣汰的上市公司退市机制，提升上市公司质量，发挥资本市场基础功能。

　　多数机构人士表示，尽快完善退市制度，才能实现优胜劣汰，打击炒作壳资源、绩差股和题材股的投机资金，引导价值投资理念。新的政策信号会让绩优股强者恒强，强化“业绩为王”的选股逻辑，白马股行情有望进一步深化。因此，家电、白酒、金融等前期调整较多的白马股有望企稳回升。

　　不过，根据记者了解，虽然近期市场有持续关注“概念”迹象，但无论是传统蓝筹股，还是成长新主题，都需要以业绩为核心，远离高估值小盘股和绩差股。

　　热点

　　板块

　　中概股巨头纷纷表态回归A股

　　警惕二级市场参与过热成鸡肋

　　广州日报讯 在监管层明确表态希望将下一批“BATJ”留在国内、独角兽有望获批以及三六零成功登陆A股后，不少中概股巨头纷纷表态，希望回A股上市。有分析认为，这也有望在A股掀起一波中概股的机会，特别是部分影子股。但也有市场人士表示，虽然三六零成功回归，但市场前期参与过热，谨防出现消息落地后的鸡肋行情。而且中概股回归并非一蹴而就，普通投资者盲目追高风险仍不容忽视。

　　继三六零成功登陆A股后，最新消息显示，包括网易、百度等中概股巨头近期纷纷表态，愿意回归A股。3月2日，网易董事局主席兼首席执行官丁磊在接受媒体采访时表示，会考虑回归A股上市。百度董事长兼CEO李彦宏也透露，百度一直希望能够整体在国内上市，“任何时候条件允许百度回来的话，我们肯定是希望能够尽早回来在国内的股市上市。”李彦宏称。同时，根据媒体报道，刚刚在境外上市的搜狗总裁王小川也表示，“搜狗也有意愿回归A股，会跟着政策走。”他还指出，现在政策环境友好，搜狗有在考虑回归的事情。

　　高溢价是中概股回归的直接动力

　　有券商分析师还指出，监管层表态以及三六零成功登陆A股可能加快部分中概股回归步伐，但另一个重要原因是回归A股能获得超高的估值溢价。“从上一轮中概股私有化目的来看，多数是看好A股的估值溢价。”深圳一位私募人士称。记者对比近几年成功回归A股中概股发现，多数公司市值成倍增长。

　　这位私募人士指出，中国概念股回归A股成为一个风口，“虽然大家都知道BATJ等中概股，实际上，在境外上市的中概股是非常多的，不一定受投资者关注，它们的估值可能严重被低估。相反，一旦来到A股市场，往往会有超预期的估值溢价。”

　　记者梳理发现，虽然上海战略新兴板搁浅给中概股回归带来一定的影响，但近几年回归A股的中概股也不少，如分众传媒、巨人网络、学大教育以及最新的三六零等，且市值通过回归大幅飙升。

　　实际上，A股市上，某个概念股一旦形成风口，有可能出现股价短期快速上涨。但也有专业人士提醒，中概股回归并不简单，而且不确定性依然较大，警惕二级市场爆炒后的鸡肋。数据显示，即使成功回归的个股，在利好兑现后，遭遇爆炒后的股价也出现持续回归。

　　后市

　　预计本周蓝筹白马股或止跌反弹，而“独角兽”等新主题也有望继续维持高温。不过，无论是传统蓝筹股，还是“新主”题，业绩基本面才是硬道理。前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，根据以往数据推算，3000点应该是A股的历史大底，建议投资者趁机抄底被错杀的优质股票以及优质成长股。

　　提醒

　　“影子股”成分享中概股回归红利的重要途径之一

　　从历史数据看，中概股回归主要有三条路径：借壳、IPO或挂牌新三板。但目前来看大型企业通过借壳或注入资产仍是首选。对A股投资者而言，“影子股”是A股投资者分享中概股回归红利的重要途径之一。如电广传媒、中信国安等等。

　　同时，有可能成为借壳对象的个股也会受到关注。其中，此前三六零回归过程中，中信国安、中葡股份、华微电子、波导股份等都成为借壳对象而被过度关注。“我们预计中概股回归主要还是借壳方式。”上述私募人士认为。而国金证券策略分析师李立峰表示，市值小于40亿元，主营业务低迷，负债率小于50%以及股权相对分散的非创业板公司有可能成为未来中概股回归的借壳对象。

　　不过，更多的专业人士提醒，中概股回归并非易事，对概念操作方面，一般散户谨慎追高。中金公司分析师指出，中概股回归过程主要分为私有化退市、拆除VIE 架构、在A 股上市这三个步骤。从已有的经验和案例来看，私有化退市并非难事，但由于拆除VIE 架构和A 股上市涉及多个环节和多方监管，并非坦途。

　　记者对比也发现，中概股境外私有化退市往往出现的当地市场的熊市中，估值偏低，私有化成本较低。但从目前来看，外围市场多数处在高位，私有化成本并不低。因此，虽然各大中概股巨头纷纷表示愿意回归A股，但具体时机选择并不在当下。这也意味着，投资者如果脱离基本面地盲目追高相关概念股，风险值得警惕。(张忠安)