制度变革和金融创新是盘活存量贷款唯一途径

　　“用好增量，盘活存量”，是国务院对今后一段时期货币信贷工作的总要求。在落实国务院政策上，“用好增量”相对不难，主要涉及投向选择问题。但“盘活存量”却不容易，过去商业银行通常采取的压缩贷款余额、逐步信贷退出方式，不仅会急剧恶化部分企业经营状况，而且难以实现大规模盘活存量贷款的目的。因此，盘活存量贷款要有新思维，需要借助制度变革和金融市场创新来打破僵局。

　　面对宏观经济增长动力不足的危险，简单的盘活存量贷款方式，并不符合金融更好地服务实体经济的要求。6月份，中国制造业采购经理人指数PM I和非制造业商务活动指数均出现了下降，显示宏观经济增长动力有所不足。当前规模以上工业企业盈利能力依然薄弱，虽然5月份主营活动利润增长8.8%，但主要与上年同期利润基数较低有关；根据国家统计局统计，若以2011年5月为基础，5月份主营业务活动利润的两年平均增速为0.6%。在这种情况下，如果商业银行采取“一刀切”的方式，较大幅度压缩产能过剩行业、地方政府融资平台的贷款余额，并短期内实现信贷业务退出，那么这种过于简单的催收行为将会急剧恶化部分盈利能力薄弱、现金周转不畅的企业，并大幅增加银行不良贷款，进而引发一系列经济金融连锁反应，其后果难以预料。

　　目前来看，依靠制度变革和金融市场创新，大胆推进金融改革，是盘活存量贷款的唯一选择。

　　一是加快推进资产证券化。资产证券化是解决存量信贷资产流动性的最好途径。在中央银行指导下，过去部分商业银行已经开展了资产证券化业务试点，积累了一定经验。从技术层面看，我国大规模推进资产证券化并无实质障碍。关键是要允许个人和企业等非金融机构投资者购买，否则资产证券化就可能会搞成金融体内自我循环，难以带来增量政策效应。在资产证券化初期，为鼓励民间资本介入，证券化标的应是商业银行优质信贷资产。

　　二是积极建设市政债市场。目前，地方政府自行发债试点扩至6省市，这对于缓解地方政府建设资金需求必将发挥重要作用。但对于当前偿付压力较为集中的地方政府融资平台贷款来说，迫切需要一个发展成熟的市政债市场，以及完善的地方政府债务形成及约束机制。在这方面，我们仍有很大的探索和发展空间。

　　三是引入资产重置机制。过去，大型国有商业银行股份制改造中，资产管理公司功不可没。在当前盘活存量贷款的工作要求下，也可以积极引入资产重置机制，允许资产管理公司面向个人或企业发行债券，打折收购商业银行产能过剩行业、地方政府融资平台的贷款。这样既可以在短期内实现大规模存量贷款的盘活，也可以允许较长时间缓冲期，以维持部分企业经营大体稳定。

　　近日，银监会表示将采取十项措施“盘活存量”。这十条措施也主要涉及制度变革和金融市场创新的内容。应该看到，制度变革和金融市场创新，面临着未知的风险，需要更加坚定的决心。只有大胆推进改革，及时根据改革成效调整政策，才能真正释放制度变革和金融市场创新带来的红利。