旺报：全球面临“热钱流窜”大挑战

　　中新网6月14日电 台湾《旺报》14日刊文说，全球资金大量流入新兴经济体，已成为2011年引发世界金融不稳定的重要变量。根据最新统计数据显示，目前全球资金流动总量已超过130兆美元，是全球GDP总额的两倍以上，衍生性金融商品与国债基金占最大比例。

　　文章摘编如下：

　　全球资金大量流入新兴经济体，已成为2011年引发世界金融不稳定的重要变量。根据最新统计数据显示，目前全球资金流动总量已超过130兆美元，是全球GDP总额的两倍以上，衍生性金融商品与国债基金占最大比例。

　　然而，这些热钱从何而来？引起国际间极大重视。根据国际货币基金(IMF)最新调查，大量资金向外溢流的主要经济体是欧元区、日本、英国、美国等等。

　　在这一波世界资金乱流中，欧美国家是“本国投资倾斜”(home bias)所导致的结果。全球金融海啸发生前1年(2007年)，4大欧美国家的投资倾斜指数仅下降0.7%，就有高达4.5兆美元的热钱流至他国家，2011年相同条件的资金移动，更高达6.8兆美元，对新兴国家经济，乃至先进国家本身，同样会带来极大挑战。新一波世界资金横流，不啻是一次纵放“鲸鱼进池塘”(big fish small pond)的大戏，小池塘被捣坏的可能性极高；不过也有学者主张，这波资金乱流，无须过度慌张，许多新兴工业国家大可藉由类似机遇，深化资本市场，同时提高其社会资本化比率水平，此正面效应，不会小于负面效应。

　　整体而言，这些资金流入新兴经济体对全球经济成长有所贡献；不过，通膨是多数新兴经济体维持成长的最大威胁。

　　热钱转为金融基础

　　从国际经济学理论看，外来资金大量流注到任何个别国家，都会同时带来重大的利益与可能的伤害，才会有大量外资是“天堂赐福抑或地狱诅咒”的说法。

　　当流入资金规模是一国GDP的3倍以下，即有较大机会创造利益；若超过5倍以上，容易使现金流量不足，而有风险之虞。

　　面对大量资金流入的挑战，IMF建议受注国应妥善利用，使热钱转化为国内金融市场基础，顺势改善本国产业及经社结构。资金受注量大的国家，外汇存底将不可免地持续增加。

　　但吊诡的是，多数新兴经济国家政府都倾向持有更多的外汇存底，因此各国适时升值货币，有其必要；另外，除非主客观条件允许，否则这些国家势必采取更多的紧缩货币政策。

　　另外，从这波全球热钱流窜几可推知，未来2年，大多数新兴经济国家都面临强大的货币升值压力。近几个月来，巴西里尔与印度卢比等等的强劲升值，就是有力明证，并将至少持续到2012年之前，不会有大转变。(林建山 台湾环球经济社社长兼公共政策研究所所长)