港媒：美联储退市另类指标有参与价值

　　中新网7月12日电 香港大公报12日刊发文章指出，美联储委员参考过一系列经济活动及指标后，发现美国经济渐入佳境，认为是时候研究退市。自从美联储提出以失业率和通胀率作为改变利率动向的指标后，投资者和不少分析员都把注意力放在这方面。但事实上，反映美国经济是否具备持续复苏的条件，可以参考的数据还有很多。

　　文章摘编如下：

　　美联储主席伯南克在答问大会上表示，目前的经济情况，仍然有需要维持宽松措施。但是，美联储公布的最新会议记录却指出，超过一半委员促请启动退市的辩论，反映出美联储委员参考过一系列经济活动及指标后，发现美国经济渐入佳境，认为是时候研究退市。伯南克的言论与委员的意见有不一致的地方，市场究竟应如何解读？

　　自从美联储提出以失业率和通胀率作为改变利率动向的指标后，投资者和不少分析员都把注意力放在这方面。但事实上，反映美国经济是否具备持续复苏的条件，可以参考的数据还有很多，以下姑且列举几个例子：

　　首先是一向不受市场注意的领先经济指标。该指数在过去6个月经常呈正数，反映经济正不断改善。负责制订领先指标的美国经济谘询委员会认为，这趋势显示美国经济活动在下半年继续具潜在增长力。因领先经济指标是由10个指数综合计出，包括制造业、金融业、消费业、就业等数据，所以涵盖面较广，比任何一个单一数据的准确度都高，被视为衡量经济盛衰周期的极有效指标。

　　其次是美国劳工部统计的非农业生产力。这是统计美国所有非农业行业内，每人每小时的平均工作产出。该数据在过去6个月不断下跌，这是美国企业因经济不景气而削弱了生产力，亦可解读为企业在科技投资方面减少，令生产力下降。生产力下跌促使企业增聘员工，这对整体招聘活动反而有利，所以这是就业市场一个利好的指标。

　　第三是能源使用量，特别是美国能源情报署(EIA)公布的数据。周初EIA公布的原油库存大跌987万桶，比市场预期的跌幅多出两倍，美国人对原油需求量大升，足以使人相信美国经济正稳步复苏。

　　反映美国经济现况的数据和经济活动不计其数，然而，何以偏偏只挑出非农生产力和能源使用量来分析？这是因为此二指标与中国的“李克强指数”指数有异曲同工之妙。“李克强指数”讲求铁路货运及电力消耗的指标，可以切实反映经济活动的活力与状况。此二指标亦有同样作用。

　　如上所述，非农生产力与招聘人数呈相反影响，生产力愈大，需要的劳工人数便愈少，反之亦然。这解释了为何前任美联储主席格林斯潘在任内，经常以提升生产力，来纾缓市场对美国人就业过度的忧虑。因美国当时百业兴旺，大量工作等人做，未见有人无工做，所以工人在薪酬方面的议价能力较高，美联储恐怕薪金过高激发外界对通胀的忧虑，所以每每以生产力提高来纾缓市场对通胀的忧虑。

　　时移势易，美国经过金融海啸后，招聘市场已大不如前，所以生产力现时仍然低企，显示企业需要更多人手，这对就业市道反而是个正面的信息。有见及此，美联储委员极可能以生产力不断低企为由，认为招聘市场正持续改善。

　　另一个指标是石油使用量。经济好，用油自然多，用油多了，油价一定急升，最后可能引发通胀，这就是美联储另一个加息的指标。纽约期油在2007年7月升至145美元水平的历史高位后，当月的消费物价亦升逾1%，是最少三年来最大的升幅。可见石油使用量对美联储退市与否，亦有密切关系。

　　当然，要列举足以令美联储考虑是否退市的数据还多得很，包括楼市数据、消费者信心、制造业指数，服务业指数等。这些数据一向广为传媒所报道，不必赘述。但对于较为人忽略的领先经济指标、非农生产力，和能源使用量等数据，有必要更加重视，因为这三大指标或许就是联储局官员真正依据的退市指标。

　　为此，伯老与委员的言论可说是并无矛盾，只是各自所着眼的时效有所不同而已。(李耀华)