基金专家“谨慎看好”一季度债市

　　经过一周的“消化”，央行二度加息对股市和债市的利空效应逐渐淡去。易方达基金管理有限公司专家认为，在短期利空预期兑现的背景下，一季度债市“谨慎看好”。

　　2010年12月25日央行再度宣布加息，一度对股市和债市形成冲击。不过，随着利空效应逐渐淡化，2010年的最后三个交易日A股市场出现一波持续反弹。与此同时，分离债指数在2010年12月28日至30日连续红盘，企债指数则在最近两个交易日企稳。

　　易方达增强回报、岁丰添利债券基金经理钟鸣远分析认为，投资者看待加息的心态相对平稳，显示市场目前已经给予2011年CPI相当高的预判，对后续的加息幅度也作出了较高预期。

　　数据显示，目前债券市场10年期以内的债券收益率较前次加息前的水平仍高出50bp以上，反映了市场2至3次的加息预期。加上一季度债券发行处于相对“真空期”，银行、保险等长期配置机构对债券的配置需求较强，这都有利于债券市场的走稳。

　　钟鸣远认为，未来央行在采取加息举措方面会趋于谨慎。一方面，利率政策的调整主要针对通胀预期，刻意追求短期负利率状态的纠正，反而会导致货币政策的剧烈波动，不利于稳定企业的经营预期。另一方面，2009年大幅增长的中长期贷款中相当一部分投向低效率的地方融资平台，如果贷款利率上升得太快，可能会导致银行贷款的不良率明显上升。

　　“本次加息意味着短期内利空预期的兑现，我们对一季度债市走势的判断从原来的相对悲观转向谨慎看好。”钟鸣远说。

　　在钟鸣远看来，由于未来一、两个月继续加息概率降低，政策面的相对平稳有利于交易型投资者入市操作。乐观预期，在本次加息的冲击完成后，3至5年段品种或将迎来一波反弹。（记者 潘清）