股指总体震荡格局未变 基本面不支持形成反转

　　昨日沪深两市股指震荡上行，两市成交量小幅萎缩约11%。

　　热点方面，近日呈现了较为可喜的板块轮动现象。权重股、中小盘股轮番上扬，涨幅颇为喜人。板块的轮动，表明各种类型的资金均有趋于活跃的迹象，市场的可操作性上升。下一阶段，投资者可以关注两类机会。一类是权重股的价值洼地修正机会。作为市盈率最低的群体，在流动性收紧的大格局下，绩优权重股投资价值的市场认同度应会继续提高，重点关注银行、煤炭、水泥等板块。第二类是小盘股的超跌反弹机会。在经过连续下挫之后，虽然小盘股的市盈率仍然要明显高于权重股，但考虑到成长性与流通盘的因素，其市盈率适当高一些还是合理的。可关注流通盘较小，上市后未进行过股本扩张，且有业绩支撑的品种。另外，特别需要关注次新品种。在近期新股上市大面积破发的背景下，新股IPO的市盈率已经大幅下降，如果上市之后再破发或者没有大的涨幅，其估值已经具有相当的吸引力。

　　短线股指出现的连续上涨，主要出于两方面的原因。一方面，市场有短期内政策已经进入观察期的共识。一般而言，政策调整在经济层面表现出来会有3至6个月的时滞，央行在连续调准、加息之后可能会暂时收手，观察政策效果。而且连续的紧缩政策对于缓解通胀压力的作用不明显，反而是经济增长可能受到压制，这也要求央行在调控上有所调整。个人认为，短线至多还有一次上调存款准备金率，如果通胀形势继续逼人，下一次的收紧会在4、5月。另一方面，1月CPI同比涨幅未破5%构成短线刺激。虽然CPI涨幅低于预期主要的原因是权数的调整，但是数字毕竟是好看了，而且之后的CPI数据权数也是如此，那么至少看上去通胀压力没有先前预计的那么大，这构成了短线刺激，使得资金趋于活跃。

　　在连续上扬之后，周二沪指在2900点一线有所震荡，但昨日又现强势，收盘创去年12月中旬以来的收盘新高。短线看，利好兑现、股指切入前期密集成交区都是偏空的因素，但技术上看抛压并未明显增强，表明市场心态已经有了乐观的变化。短线后市，在短期均线的支撑下，股指可能继续小幅震荡向上。但是，股指总体的震荡格局未变，目前的基本面状况还不支持形成反转，在产生新的积极因素之前，沪指上档3000点至3100点区间很难突破。申银万国 徐明