安信证券：高速公路板块存在估值修复动力

　　2月14日，高速板块出现领涨行情，其中深高速(600548)、皖通高速(600012)、楚天高速(600035)、福建高速(600033)涨幅在10%上下。

　　我们认为，高速板块估值偏低，是本次上涨的主要动力。2010年，沪深300指数跌幅为11.5%，高速公路行业下跌幅度为16.4%；2010年至今，沪深300指数跌幅为11.7%，高速公路行业下跌幅度为18.7%。高速公路行业已经处于超跌中。从历史PE看，2004年到2005年，高速公路行业处于黄金增长阶段，行业整体PE在30倍左右；2006年到2007年，随着A股市场整体估值的提升，行业整体PE在30倍左右；2008年到2010年，由于行业缺乏成长性以及估值体系的下滑，行业整体PE在15倍左右。2011年，行业整体PE在11倍左右，已经明显低于历史水平，高速板块存在估值修复的动力。

　　2010年四季度，各道路车流量稳中有升，其中皖通高速、四川成渝(601107)、楚天高速、山东高速(600350)收入分别同比增长26.1%、19.9%、19.9%、17.1%。2010年11月、12月，各道路收入环比略有下降，我们认为可能是受到绿色通道、免收电煤通行费、雨雪等天气的影响。随着宏观经济的稳定增长以及天气的逐渐好转，预计未来几个月，高速公路行业车流量继续保持稳定增长。2011年1月份汽车销量的超预期增长，可能是刺激高速公路车流量增长的又一动力。

　　按照2011年2月14日收盘价计算，高速公路行业2011年的PE为11倍，估值仍然较低，考虑到高速公路行业整体增长稳定，维持行业“领先大市-A”评级，建议配置五洲交通(600368)、皖通高速、深高速(600548)。