短期仍将弱势震荡 水泥、地产等板块值得关注

　　“四连阳”之后的大盘未能延续反弹的脚步，周三公布的中国4月份CPI增速及新增信贷规模均高于预期，市场对紧缩政策依然有所顾忌，成交量维持地量水平。短期市场仍将维持弱势震荡格局，很难有大的上涨行情出现。

　　周三公布的CPI同比增速为5.3%，超过了市场之前普遍预期的5.1%。在4月份蔬菜价格大幅回落的情况下，CPI仍然位居如此高位状态,说明当前市场的通胀压力基本上没有得到缓解。公开市场方面，央行周二一年期央票发行的意外缩量，可能意味着央行将通过其他工具来回收流动性，本月上调存款准备金率的概率逐渐加大。虽然大盘在跌破2850点后，股指出现了四连阳的走势，但是两市合计1600多亿的成交量也表明目前市场缺乏人气，仅仅是快速下跌后的弱势反弹。

　　4月规模以上工业增加值同比增长13.4%，较3月回落1.4个百分点；同时进口增速低于预期，单月同比创下自2009年底以来的最低水平，进一步验证了经济处于调整期的判断。中国汽车工业协会10日公布的最新统计显示，今年以来国内车市增幅大幅回落，4月份更出现27个月以来首次负增长。由此看来，需求增长减慢导致库存增加，并引起经济增速下降的趋势今后将越发明显。受到外围经济体向好和产品价格上涨的共同推动，4月份出口数据超出预期，但考虑到今年一季度以来外围经济恢复的动能暂时出现放缓，我们认为出口如此高的增速可能是临时现象。固定资产投资增速虽然有所上涨，但是本轮楼市调控远未结束。总体上看，在货币紧缩政策的累积效应下，经济增速的整体放缓已是不争的事实。

　　从估值上看，虽然A股市场的估值目前仍处于合理偏低的水平，但是权重股已经积累了一定的涨幅，特别是化工、钢铁、水泥等板块部分股票的涨幅已经翻倍，估值已经偏高。而在已公布一季报的449家中小板公司中，多达113家归属母公司股东的净利润同比出现负增长。同时，市场的扩容压力依旧巨大，新股发行高市盈率、高发行价和超募金额的“三高”现象愈演愈烈。近期出现新股频频破发的现象表明市场对这种超速扩容极度反感，在用脚投票。

　　从盘面上看，近期盘中虽不乏热点，但是切换速度较快，大都只是受到产业政策刺激或某一事件驱动影响而走出“一日游”行情。虽然保险资金权益类投资上限是25%，并由此测算出将有大约6000亿险资尚待入市，但是市场在缺乏赚钱效应以及通胀形势尚未明朗的条件下，很难吸引场外资金的参与。

　　从技术上看, 指数将收复的半年线一度跌破,市场展开上攻的动能明显不足。因此接下来指数反弹之路将更加艰难,持续缩量也使得指数难以打开向上的空间，我们对A股走势的判断继续维持区间震荡格局。

　　操作策略上，水泥、地产等低估值板块仍然值得关注，特别是其中部分一季报业绩良好，半年报有望超预期的个股。其次，一些抗通胀品种，如化工以及种子股仍将有望超越指数。最后，可以配置一些消费、医药等防御类品种。(东兴证券 侯毅)