非典型性新股发行失败 发行价高问题出在承销商

　　昨天八菱科技发布公告称，由于提供有效申报的询价对象不足20家，决定中止发行。对于这个A股首例发行中止事件，市场普遍叫好，认为对于推进新股发行的市场化改革具有深远意义。

　　不过，这次八菱科技事件其实有一定的偶然性，路演时候有七八十家机构到场，最后报价机构那么少，有人说是因为正逢端午假期一些机构负责人没有来得及报价。如果是因为这个因素使得报价机构少于规定数量，而不是机构真正不想报价，那么，这是一次非典型性新股的发行失败。

　　但是，这个事件又告诉我们，新股发行能否成功，决定权不在上市公司，也不在承销商，而是在网上网下的投资者手里。眼下，市场低迷，不少投资者呼吁减少新股发行量，甚至停止新股发行，这种想法依然是过去行政干预的想法，忽视了经过改革之后的新股发行市场化这个事实。其实，现在的新股发行制度给了投资者很大权利，只要大家不申购，那么，发行就必然失败。海外股市在市场低迷的时候，发行失败是常见的事情。

　　A股市场新股发行价之所以比较高，很大问题出在承销商，为了自己的利益，承销商屡屡报出较高的参考价。但是，这个价格最终能否顺利发行，决定权还是在投资者手里，投资者完全可以用脚投票，八菱科技网下报价的机构少于规定数量，说明机构已经开始用脚投票了。如果今后能够出现一例网上发行时候，投资者都不去申购，导致新股认购不足而发行失败，那才是典型的新股发行失败，会给一级市场极大触动，将迫使上市公司、承销商认真考虑发行新股的时机和合理价格，而不是想发就发。

　　2005年股改的时候，中小投资者显示了自己的力量，有几家公司就是因为中小投资者不满对价而投票否决了股改方案。那么，在新股市场上，对于不合理的发行方案也完全可以说不。　　　　连建明