私募人士：周期品种迎来“左侧”投资机遇

　　期待已久的经济数据、通胀情况以及经济政策等重要因素，终于在本周市场一一明朗，然而大盘在利空兑现险象转机回升之后，又重新陷入了迭创新低走势，似乎内外不利因素仍未完全摆脱恐慌情绪。行情将如何演绎，弱势平衡回升趋势下，又有哪些投资机遇可以参与？

　　综合内外基本面形势，可以说是旧的利空未有散去，新的利空又有出现。海外方面，由于希腊债务危机再度升级导致美股以及原油等投资品大跌，进一步引发全球股市动荡不安，加上印度央行加息25个基点，从而形成了不利的外围环境，使得刚刚企稳的A股变得异常脆弱。

　　国内消息面，虽然经济数据公布之后，立即出现紧缩措施，短期内利空预期暂时告一段落，但是受央行提高存款准备金率影响，资金拆借市场利率飙升，短期资金面骤然紧张，结合6月规模较大的到期央票和回购数量，本次提高准备金率很大程度上发挥了对冲作用，对市场资金面并不会造成大的短缺。进入6月之后，最新数据显示通胀形势逐步缓和，食品蔬菜价格出现回落。

　　虽然目前市场担忧的调整压力正在兑现，风险尚未释放完毕，但是市场普遍预期三季度是全年通胀顶端，下半年通胀回落形成了共识。此次紧缩措施公布，可以理解为从去年下半年进入紧缩政策以来，截至到目前紧缩措施基本接近尾声。最新工业增加值、投资、消费等数据仍处在一个良性增长、增速平稳回落的运行格局之中，短期市场所担忧的滞涨出现概率较低。一旦未来CPI值出现回落，无疑预示着系统性回升大的行情机会才会出现，而眼前市场需要等待6、7月份的通胀形势明朗，可见随后的市场环境将会进入一个弱势平衡恢复阶段。

　　基于基本面形势的分析判断，上证指数在2700点一线反复企稳之后，又遭遇到外围环境快速打击，使得表面上看该关口防线失守，但结合当前调整的阶段特征，以及前期缺口回补的技术心理期待。眼前看来，短线快速回补缺口了结了持续半年多的一个心愿，这样反而是一件好事，有利于增强市场投资者参与信心。不过短期在资金面紧张负面影响下，大盘难以得到资金面配合不会有较大作为，大盘筑底需要一个时间过程。

　　在这样一个环境下，笔者观察到，最新的政策导向，央行放宽中小企业贷款条件，住建部催促1000万套保障性住房必须在10月底前全部开工，还有扶持物流行情发展政策等结构性政策放松迹象明显，这些局部支持政策将会为二级市场带来结构性的投资机会。随着剩余保障房建设任务的大规模展开，三季度汽车、商业等需求逐步好转，工业生产将逐步复苏。在弱势平衡环境下，迎来了部分周期性行业投资机会，比如保障性住房相关的地产股、水泥、钢铁、有色等周期类股票，有望迎来阶段性短线机会，正是投资者常说的这类股票“左侧投资”机遇悄然来临。上海私募人士 陈晓阳