短短五六个交易日里，上证综指数次反复争夺2700点关口，并在本周失守。股市的节节下跌，也让基金的净值持续下滑。统计显示，5月份基金亏损1455亿元，六成偏股型基金跌幅超过5%。这意味着，大多数基民今年没赚到钱，反倒亏了不少。这让基民们怨声载道，负责推荐基金的银行客户经理灰头土脸，被汹涌而来的责怪弄得抬不起头。
亏钱的滋味很不好受，所幸股市有跌就有涨，机会是跌出来的。大跌之中不妨保持一份淡定和冷静，市场已经逼近“黎明前的黑暗”。
市场估值已进入历史低位
对股民和基民而言，大跌似乎不可怕，怕的是不知道“底”在哪儿。 2008年抄底抄到山腰的痛苦回忆，不少人还记忆犹新，问题就在于过早抄底。曾有人笑侃：“股价趴在地板上，谁能想到地板下面还有十八层地狱。 ”
那么，当下上证综指站在2700点的位置，距离2008年1664点或者2005年998点似乎还有很大距离，目前的估值到底处于什么位置？
某资深市场人士进行的统计，历史上出现过5次大底，目前正在形成第6次大底。
第一次大底是1992年11月9日，点位386，平均市盈率15倍左右，平均市净率1.5倍左右。之后一路涨到1993年2月16日的最高位1558点。
第二次大底是1994年7月18日，点位325，平均市盈率12倍左右，平均市净率1.2倍左右。随后涨到1994年9月13日的1052点。
第三次大底是1996年1月18日，点位512，平均市盈率19.44倍左右，平均市净率2.44倍左右。在6年之后的2001年6月14日涨到2245点。
第四次大底是2005年5月24日，点位998，平均市盈率15.87倍左右，平均市净率1.7倍左右。 2007年10月16日涨到6124的历史高点。
第五次大底是 2008年 10月 27日，点位1664，平均市盈率14.24倍左右，平均市净率1.95倍左右。 2009年8月4日涨到3478点。
可见，每一次进入底部区域，特征都是平均市盈率在15倍左右。平均下来，5次大底市盈率为15.31倍，市净率平均1.76倍。根据中证指数公司的最新数据显示，截至6月10日收盘(2705点)，沪深300静态市盈率为14.89倍，沪市平均市盈率为16.13倍。因此，目前A股的估值已经处于历史底部。当然，需要提醒的是，经过20年的发展，A股的容量已经今非昔比。
公私募基金仓位在低位
与A股估值一并创新低的，还有公募基金和私募基金的仓位，这表明公私募基金都握有充足的“弹药”，随时可以吹响抄底的“冲锋号”。
根据多家第三方研究机构监测，公募基金仓位不到80%，距离前期高位下降了10个百分点。海通证券基金研究中心监测显示，截至6月9日，股票、混合型开放式基金股票仓位的简单平均值为76.93%，处于2006年以来的中等水平。
德圣基金研究中心统计，6月9日可比主动股票型基金加权平均仓位为79.84%；偏股混合型基金加权平均仓位为74.41%；配置混合型基金加权平均仓位65.96%。值得注意的是，主动减持的基金数量多于主动增持基金。扣除被动仓位变化后，181只基金主动减仓幅度超过2%，其中45只基金主动减仓超过5%。同时选择主动加仓的基金明显减少，47只基金增持超过2%，仅有一只基金增持超过5%。大型基金公司中，华夏、南方、易方达、嘉实、博时等旗下多数基金减仓，中型公司中，银华、交银、华商等旗下基金有较明显的减持迹象。
而从私募基金来看，仓位更是处于历史低位。据上海证券之星财富管理研究中心6月14日的调查显示，阳光私募的仓位降至统计以来的新低，近一半的私募仓位控制在5成以下，仓位超过80%的重仓私募还不到1/5，显示了阳光私募群体对A股的整体性悲观预期。只不过，目前手握500亿元现金的阳光私募群体并未表现出对低吸的强烈意愿。或许是由于此前净值损失较大，大多数阳光私募基金经理对宏观环境较为担忧，一方面是通胀还未见顶，另一方面紧缩的货币政策压制了市场流动性。
不过，该机构另一项调查结果显示，阳光私募对未来6个月的走势看法比上个月更为积极，有4成的阳光私募经理认为，下半年上证综指能反弹至3000点以上。
大跌中考虑“三大策略”
了解了当前市场的估值以及公募、私募基金的仓位，不难发现，即便看不到趋势性的上涨机会，但大盘已处于估值的历史低点，应该说是比较安全的区间。在这种情况下，基民不妨先宽心，不必因为投资的暂时亏损而坐立不安。操作上，可以考虑三种策略。
首先，保留表现最好的基金。自从股市告别6000点，基民就受到了一次风险教育，让盈利落袋为安成为大多数人的选择。因此，在市场出现下跌时，基民往往是把赚钱的基金卖掉，手里留着亏损较大的基金。殊不知，这其实是图一时痛快，把长期亏损的基金留下，也把长期亏损的痛苦留给了自己。实际上，基民面对下跌，最该做的是把长期表现不佳的基金赎回或者转换掉，让好基金留在自己身边。这样一来，一旦股市好转，长期表现好的基金可以更好地抓住反弹的机会，从而最大限度地减少损失、增加盈利。保留绩差基金无疑纵容了这些做得不好的基金。
其次，考虑逢低增持优秀品种。华泰柏瑞指数投资部总监张娅表示，历史统计显示，2004年和2008年这两个通胀较严重的年份，市场会经历“CPI的持续高企”、“CPI确定性回落”这两个阶段。市场往往在“CPI确定性回落”之时，股票市场才能完成主跌浪、出现最低点，并形成黄金购买点的时机。目前，市场仍处于“CPI的持续高企”阶段。不过与前两次不同的是，沪深300指数估值已经接近2004、2008年的历史最低点。由此可以得出结论：第一，对沪深300指数不必悲观；第二，市场的弱势可能会以中小股票的进一步回落来实现，但是这反过来也可能是投资人布局下一个产业周期的黄金投资机会。
如果基民仓位较轻或者还有闲置资金，可以考虑逐步分批购买长期表现较好的基金。短期而言偏大盘风格的基金抗跌性较强，但从中长期看，中小盘及成长风格的基金有望获得更大收益。
其三，借高折价杠杆基金博反弹。海通证券基金分析师倪韵婷表示，基于未来一段时间市场仍处于震荡筑底的判断，建议投资者可以考虑选股能力较强的主动型杠杆基金。以国泰进取为例，该基金的初始杠杆达到2倍，即国泰估值进取基金的净值增长率约等于母基金净值增长率的2倍。因而，一旦市场出现反弹，该基金有望获得母基金2倍的上涨。不过，此类高风险份额的波动较一般股票型基金更大，市场下跌时，将会以加速的速度下跌，因而适合等待市场趋势明朗后做右侧交易，且适合风险承受能力较高且市场感觉较好的投资者。(记者 孟群舒)
