调整风险有增无减 密切关注2780点得失

　　周一全球股市悉数收跌， A股市场则表现相对强势，主要股指缩量收高，沪指重新回到2800点上方。因外贸增速连续回落，且6月CPI高于市场预期，部分学者认为未来数月或将高位运行，以及美国非农就业数据低于预期、美元指数接连上行等内外因素制约，两市股指明显低开，随后在中小盘个股反复活跃的带动下，大盘震荡走高，沪指第五次向60日线发起冲击，但可惜的是期间市场成交并未跟随出现放大，反弹再度受挫。

　　截至收盘，上证综指报2802.69点，上涨0.18%；深证成指报12438.6点，上涨0.28%。沪市成交为1021亿；深市成交为850.4亿。两市合计成交共计1871.4亿，比上一个交易日基本相当。

　　盘面观察，今日早盘沪深两市股指双双低开，板块分化的迹象十分明显，水利建设、军工、稀土永磁等题材板块反复活跃，刺激了市场做多的欲望，大盘随即震荡回暖并一度翻红，但是这种上涨并不踏实。一方面，权重板块表现却十分疲弱，金融、煤炭板块逆势收跌，有色、石油、地产等板块虽然翻红，但回升动作十分迟缓。另一方面，股指虽然震荡走高，但成交依旧维持在上周五的水平，凸显投资者的谨慎心态仍未好转。

　　此外，我们关注到还需要投资者警觉两大指数异动，一是本周五即将交割的期指主力合约盘中再现贴水走势，并在3100点上方遭遇半年线的阻力，连续收出五颗十字星；二是美元指数自创出72.7点今年低点后呈现收敛三角形震荡，近两日因担忧欧元区第三大经济体意大利可能被卷入债务危机当中，欧元走低，而美元指数接连走高，目前已经逼近三角形上轨的压力线，即将作出方向性的选择。

　　整体来看，透过上周末公布的6月份CPI和PPI数据来看，CPI创出三年来的新高，且构成CPI的8大类商品和服务价格6月全数上涨，显示非食品因素也逐渐成为推高CPI的重要力量。如果这种趋势延续，将导致国内通胀的动力机制发生了新变化，各方面因素经过长期发展和积累，逐渐传递到劳动力、土地等生产成本上来，而成本推动导致的物价上涨惯性更大，持续性更强，波及面更广，治理起来就更复杂。因此，短期收紧的货币政策难出现乐观的转变。

　　而从外贸数据来看，3月至6月中国单月进出口增速为31.4%、25.9%、23.5%和18.5%，连续四月回落；同期出口增速分别为35.8%、29.9%、19.4%和17.9%，也出现连续四月下滑。外贸增速的连续回落在一定程度上反映出我国出口企业的困境。如何在控通胀的同时，保持一定的经济增长，这是今年下半年管理层需要考虑的主要问题，由此看来，为下半年定调的“北戴河会议”十分必要和迫切。

　　技术来看，从沪指15分钟图上可以看出，沪指在触及双头颈线——2780点后震荡崛起，从而一定程度上避免了今日技术上的恶化，同时结合上涨无量，权重股萎靡来看，今日股指的上涨多是多方短期利益的一次反击，市场的短期风险并没有化解。没有了双头，头肩顶的走势也不能忽视，如果短期沪指不能突破2817-2825压力，则需要密切关注2780点得失。 中证投资 张索清