分歧：大盘见底还是下跌 关键在于市场趋势

　　昨日上证指数上涨1.52% 收2554点

　　周二受物联网“十二五”规划影响，物联网股票在厦门信达涨停的带动下纷纷崛起，涨幅都超过五个点。另外，化工、电子器械依然是昨日活跃品种；有色、煤炭、石油等权重股昨日比较沉闷拖累股指。截至收盘，涨多跌少。

　　截至收盘沪指上涨38点或1.52%，收于2554点，深成指上涨130点或1.18%，收于11243.4点，两市成交延续萎缩态势。

　　从当日市场表现来看，创业板及中小板、超跌类股票表现较好，而银行、保险等权重股有所企稳配合。

　　市场研判

　　低估值不能成为股价上升理由

　　近期公布的沪深两市银行股半年报均靓丽无比。以建行为例，每股收益0.37元，截至8月22日收盘价为4.45元，动态市盈率仅6倍。即便如此，银行股的行情依然不见起色，让不少投资人百思不解。

　　为何眼下市场对低估值的银行股失去了兴趣呢？笔者估计，这涉及投资逻辑的问题。长久以来，对于“低估值是不是买入理由”之说始终存在争论。有观点认为，低估值属于价值洼地，具有相当安全边际，可以作为买入理由。也有观点认为，存在即是合理，没有最低，只有更低，低估值总有它的理由，并不能作为投资的依据。

　　关键在于市场趋势

　　事实上，上述两方观点均被市场所验证，显然，关键还在于市场所处的趋势。假如是在上升趋势中，低估值当然是买入的理由，市场不断挖掘出低估值品种，直到价值洼地被填平。假如在下跌趋势中，那么低估值可能只是先行指标，比如有了建行的低估值，其他银行股也不好意思高高在上，大家齐齐被拉下马，最终加剧了市场跌势。

　　从表面上看，在上述投资逻辑中，牛市中上涨自然不需要理由，熊市中下跌也不需要理由。但实际上，事后我们都知道，上涨和下跌都有其理由。就如同我们在作出投资决策之前，肯定需要充分的依据一样。

　　回顾笔者对A股市场的观点，8月初即判断市场短期并无趋势性机会，随后A股出现了新一轮下跌，至8月9日，上证综指出现了近期低点2437点。反弹则止于8月16日的2636点，幅度不过200点，刚好处于本轮下跌的半分位，市场还算强势。

　　从技术角度看，如果市场在2500点获得支撑，那么反弹还将延续，短期可能会有机会。笔者所接触的大部分投资者，在建行半年报公布后均持上述观点。理由无非是建行估值已创下新低，下跌空间有限，市场不应该再跌下去了。

　　不过在笔者看来，这可能只是一种幻觉，市场还会根据自身规律，向下寻底。低估值只不过是个借口罢了，市场完全可以毫不理会。