百圆裤业成功过会 连锁经营模式饱受争议

　　导读：百圆裤业今天成功过会，但加盟店为主的经营模式一直饱受争议。披荆斩棘之后成功上市的百圆裤业在资本市场的表现将会如何？

　　据经济之声报道，记者今天从证监会独家获悉：百圆裤业今天过会成功。根据招股说明书，百圆裤业拟发行1667万股，募集资金2.95亿元。主要用于营销网络建设项目。但正是百圆裤业加盟店为主的营销模式，让多数专家和媒体产生质疑。

　　根据证监会的一位内部人士透露，百圆裤业已经在今天成功过会，即将登陆深市中小板。根据招股说明书，百圆裤业拟发行1667万股，募集资金2.95亿元。主要用于营销网络建设项目。百圆裤业最早推出的“百圆”系列产品在全国统一定价为每件100元，现在的零售价格分别定价为每件150 元到件300 元不等。百圆裤业对自己的最新定位是这样描述的：将国内二三四线城市中25~55 岁中等收入的消费群体为目标客户群，并向其提供中高品质、中档价位和主流、舒适的裤装产品。

　　但虽然募投项目主要用于开设直营店，百圆裤业近年来的高速发展却高度依赖加盟店。截至2011年6月末，公司拥有直营与加盟店共1597 家，其中加盟店1517家。就连公司现有的13个配送中心，除太原和广州为公司开设外，其余11个均外包给当地加盟商经营。

　　最近几年，市场对国内不少服饰企业采用加盟模式来实现快速增长质疑甚多，其中备受争议的就是像百圆裤业这种采用加盟模式的企业收入确认的真实性问题。这也牵涉到企业收入的真实性和高增长的可持续性，以及加盟商的偷税漏税、企业信息披露质量等诸多问题。

　　另外，与同类品牌相比，在提价之后，百圆裤业确实在往“中档价位”的定位靠拢。目前在内地裤业市场，九牧王以450—650元的价格区间在裤子市场领衔，梦舒雅、万之冠以200—400元的价格区间跟随，随后是百斯盾200~350元的价位，百圆裤业以150—300元的价格区间居于末位。百圆裤业招股书显示，提价得到了市场的认可，使其毛利率、营业收入自2008年以来，连续提升，似乎并未影响其产品性价比优势的体现。但在百圆裤业之前上市的九牧王，布森服饰，还有森马，三家企业相对来说营收比较高。我采访的一位业内人士表示，百圆裤业虽然发展上一年净利润4000多万。但感觉他的模式不是很成熟。 (记者赵巍)