监管新政祭出 阵痛后A股仍将“拉抽屉”

　　监管猛药祭出 夯实市场基础

　　证监会有关负责人18日表示，为促进中国资本市场健康发展，中国证监会将力推六项监管新举措：推进统一互联债券市场建设、逐步改变高市盈率IPO局面、在创业板率先探索退市制度、启动创业板定向债、坚定不移打击内幕交易、协助有关方面清理整顿各类交易场所。

　　无疑，证监会这一系列“组合拳”，意在夯实证券市场基础，保护投资者合法权益，有助于遏制炒作风，有助于新股定价合理化，更好地发挥资本市场助力创业板公司成长的作用。

　　不过另一方面，监管层针对市场症结开出的猛药也将对市场带来短期的冲击和扰动，上周五创业板甚至整体市场的大幅下跌，在很大程度上或缘于猛药初下带来的“阵痛”。

　　首先，尽管当前A股估值底已经筑就，权重板块的估值更是早已低于998点和1664点水平，但中小板创业板的整体估值依然偏高，其中更是不乏市盈率畸高的股票，因此高市盈率IPO的改变难免对二级市场中的高估值个股带来冲击。其次，创业板的高成长性赋予了其股价较大的上涨空间，但由于创业板市场规模较小、部分公司处于新兴产业或发展初期，因此也隐藏着一定风险。创业板退市制度的提出，为一些业绩差、风险大的创业板上市公司敲响了警钟。再次，时值年底，ST股“保壳运动”触发的岁末行情即将上演，近期ST股受到资金炒作持续逆势逞强，监管层“遏制恶炒绩差公司的投机行为”无疑会令ST股的盲目爆炒降温。

　　总之，六大监管新举措短期将对市场带来影响和冲击，特别是对创业板、高估值以及遭遇爆炒的绩差股。在此背景下，中小板创业板的个股将出现分化，低估值蓝筹股的价值也有望重新得到市场重视和认可，大小盘股估值背离幅度或得以回归。

　　多方步步退却 反弹曲终人散？

　　上周A股市场风云突变，局面急转直下。14日的47点中阳刚刚点燃“二次反弹”的信心，16日的62点长阴便当头浇灭了投资者的热情，大盘初步显现走弱苗头；17日的“十字星”似乎表明后市仍有盼头，18日跳空下挫46点，阶段反弹格局随即破灭。

　　上周前半周市场还大有冲击反弹新高、进军2550点之势，但到了上周五市场却开始面临2400点的考验。是什么原因导致多头步步退却，阶段反弹动力渐失？在政策微调举措逐步兑现、经济稳健运行的背景下，市场似乎并没有大跌的理由，缘何反弹之曲未终、市场人气已散？如果仅是因为欧债危机再掀波澜，市场的反应显然有些过激，毕竟欧债之于A股更多的是心理层面的影响。

　　阶段反弹戛然而止，抛给市场诸多疑团。其实，“市场先生”的突然变脸自有原因。首先，2307点以来市场在两周之内反弹200余点，政策微调预期的利好得到了充分反应，而之后却并未出现实质性的货币政策转向信号，使得后续资金态度趋于谨慎，反弹动能明显衰减。其次，尽管A股屡次面对欧债危机走出上涨的独立行情，但均缘于内部利好预期的对冲，随着政策微调预期的逐渐兑现，欧债危机的升级自然加重了资金的恐慌请续，成为市场一大牵绊。另外，值得注意的是，不论是近期的持续震荡还是上周三的大跌，市场热点始终异彩纷呈，政策主线明晰，个股活跃度高；而在上周五市场的破位下行中，计算机、传媒、电子元器件等产业政策引领的前期热点领跌市场，前期持续领跑的创业板成为下跌重灾区，市场局面真正发生改变。而对于这样的改变，18日晚间公布的监管新政或许能够作一解释。