经济转型预期或降低地产相关股票估值

　　随着本周末上证指数的长阳K线以及成交量的持续放大，市场参与各方对后续行情的看法渐趋乐观。因此，地产股以及地产产业链上的水泥建材、家电等个股的股价也渐趋活跃，似乎热点有重归地产等传统产业股的态势。

　　的确，经过持续的调整之后，地产股以及地产产业链的家电、水泥等品种的筹码渐趋沉淀。此时，略有买盘介入，的确有望驱动着股价的活跃。更何况一季度的地产销售数据极其乐观，地产行业几乎成为当前宏观经济各产业中的最为靓丽的行业。所以，地产股的反抽也有着一定的基本面的配合。巧合的是，本周后半段成交量持续放大，意味着有新增资金加盟A股，所以，地产等相关品种的买盘力量渐增，短线涨升能量渐趋聚集起来。

　　但是，这可能仅仅是一个短线的反抽行情。之所以如此，主要是因为当前地产等相关产品缺乏持续反抽的逻辑。众所周知的是，地产股是典型的项目型公司，只有持续的旺盛的地产项目，才会带来业绩的持续成长。所以，一季度的旺盛销售数据并不能代表2013年地产的持续旺销。

　　一方面是因为一季度的地产旺销与新国五条有着极大的关联。部分潜在的地产刚性需求在新国五条的刺激下迅速入市，加大房地产的购买力度。但随着新国五条刺激效应的减缓，地产的刚性需求驱动力明显下降。另一方面则是因为经济的疲软数据并未引来新的刺激经济增长政策出台的舆论导向，反而出现了关于经济增速可以放缓，但需要积极主动调整经济结构，培育新兴产业的舆论导向信息。这就从另一个侧面说明了我国经济政策导向模式正在发生改变，即可能会放弃房地产等投资驱动型的经济增长模式，而转为结构调整，培育新兴产业的经济增长模式。

　　在此基础上，不难推测，在未来一段较长周期内，房地产的市场需求会有所减弱。在此背景下，整个地产产业链的业绩弹性也会降低。这其实从当前的水泥、玻璃等建材，铜、铝等有色金属的价格波动趋势中也得到佐证。因此，未来的地产以及地产产业链的相关品种的业绩前景并不明朗，或者说可见度不佳。这自然会抑制相关品种的估值坐标，进而意味着进一步的后续买盘的实力也会随之降低。所以，本周的反弹的确是一个短线反抽，难以改变中期的调整趋势。

　　当然，从局部来看，一方面由于房地产以及产业链的相关品种，具有较强的产业容量空间。因此，相关细分产业的部分上市公司可能会因为公司管理层的锐意进取，积极抢占市场份额，从而获得业绩的高速成长的契机。诚所谓没有夕阳的产业，只有夕阳的管理。所以，部分上市公司可能逆流而上，从而因为业绩的成长性而出现一定的投资机会。其中，家电行业、地产行业、家装行业更易出现局部的成长机会。

　　另一方面则是因为部分细分产业的政策变化也会产生新的政策红利机会。比如说在水泥领域，由于我国水泥行业是高耗能产业，也是国家相关部门重点关注的产业。在近年来接连出台了关于淘汰落后产能，在部分供给充沛的省份实施不允许新建生产线的政策等，这些政策就减缓了部分省份的市场竞争力度，也就使得这些省份区域的产品价格趋于稳定。因此，随着煤炭等原料价格的降低，此类个股的盈利能力也有望随之提升。比如说江西水泥、尖峰集团等等。

　　综上所述，建议投资者在操作中，尽量不宜把房地产以及相关产业链品种作为重点布局的对象。只是考虑到部分细分产业可能会出现逆袭的成长性机会，所以，可以以小仓位配置在这些细分产业的业绩高成长股中。其中，这么两类个股可跟踪，一是竞争格局有所缓和的细分产业，比如说家电产业的空调、水泥等产业可能会有一定的局部性机会。尤其是格力电器、美的电器、尖峰集团等品种。二是公司管理层积极进取，能够抢占更多市场份额的公司，比如说家装行业的瑞和股份、广田股份等。再比如说园林产业的东方园林、铁汉生态等。另外，拥有独特盈利模式的地产股也可跟踪，比如说拥有地铁房地产盈利模式的京投银泰等品种。　　金百临咨询 秦洪