股灾之后的反思与机会

　　今年上半年过去了，从投资者的角度看，心情不会很愉快，因为从股票到黄金，涨的东西少，跌的东西则很多。就说A股市场，虽然创业板上半年涨幅很大，但是，大家更关心的上证指数，上半年下跌了12.76%，尤其是刚刚过去的6月份，持续暴跌令大多数人措手不及。

　　短时间内如此暴跌，可以算2008年之后的小股灾了。说到股灾，沪深股市20多年的历史上出现过多次，但是，我们似乎不太注重对这些股灾进行总结反思。美国股市100多年的历史上，股灾次数更多，但美国人比较注重分析反思。

　　上周陆家嘴论坛上，深圳证券交易所总经理宋丽萍说了件很有意思的事，纽约有个金融博物馆，是1987年黑色星期五股灾之后华尔街的人自发建的，回放了重大事件，比如，2008年金融危机的大事记全放在一个角里，非常细致。像2008年雷曼兄弟破产事件，博物馆里展示的是从2007年初在英国、欧洲的初始发展事件到最后的结果，过程非常全面。宋丽萍建议国内金融史上的重大事件也要回放，因为我们付出了代价。全世界的金融人士包括国内的学者、从业人员，都认为不能浪费2008年那次金融危机，一定要认真剖析、吸取教训。

　　宋丽萍的建议很好，6月份A股的小股灾有很多原因，究竟是哪些因素、哪些事件造成市场如此波动？值得认真研究。如果找到政策、制度上的问题，就可以加以改进，避免以后发生类似的事情。在资本市场发展历史中，股灾是难以完全避免的，但如果从中发现问题并进行解决，可以使以后市场发展得更好，美国很多证券法规，都是在股灾之后制定的。

　　因此，对于股灾，不能停留在怨天尤人，更重要的是剖析总结。当然，股灾也往往是机会，从美国股市历史看，每次大股灾之后，往往是一次大机会，1987年黑色星期五股灾之后，出现了一波10年大牛市；2008年金融危机之后，道琼斯指数5年之后又创出历史新高。　

　　连建明