基金自动清盘机制 “只生不死”将成历史

　　国内首只引入触发式自动清盘机制的基金———融通通泽一年目标触发式灵活配置混合型基金(简称“融通通泽”)8月1日正式亮相。该基金在国内首度引入目标触发式清盘机制，此番亮相意味着公募基金业长期以来存在的“只生不死”将成为历史。

　　基金业内人士表示，融通通泽基金面世对行业有两大积极意义：一是从发行来看，托管行清算系统的支持已经到位，为未来“迷你”公募基金的主动清盘突破了技术障碍；二是融通基金通过目标触发式基金突破了基金传统商业模式，通过主动清盘的机制解决持有人投资退出的问题并辅以浮动费率制度，突破了过去公募产品长期存续收取管理费的模式。特别在基金审核通道制取消、政策逐步放开的背景下，未来基金产品供应会大量增加，主动清盘产品改变了基金传统的存续模式，对于解决行业长期存在的“僵而不死”的弊病是一种重要的探索，也有助于解决管理人与持有人长期存在的利益冲突问题。

　　根据融通通泽基金公告显示，该基金设置了到点或者到期自动清盘机制：到点机制指基金运作一年内，累计份额净值触发“累计净值连续3个工作日低于1.10元”的提前到期条件，基金将进行提前清盘；到期机制则是基金封闭运作一年，到期清盘。

　　“融通通泽基金的创新之处在于‘自动清盘机制+最长1年投资期+目标收益8%’。”上述基金业内人士表示，融通基金希望通过一系列的目标触发式清盘产品，改变基民投资退出的流程，以目标收益定位产品存在的意义。此外，融通通泽基金还引入了分档收费的管理费设计模式，当基金累计净值低于1.03元时，该产品到期终止将不收取基金管理费。这种大胆的尝试让不少同行觉得激进，因为倘若基金到期没有超额收益，就意味着该产品的运作会给公司带来亏损。

　　不过，融通基金总经理助理、首席产品官刘业伟接受本报记者采访时表示，浮动管理费的设计初衷就是希望建立基金管理人与客户、银行三方共赢的合作规则。市场的需求是非常清晰的，客户和银行都希望基金公司能够实践公平游戏精神，多劳多得、无功不受禄。“在目标收益管理的模式下，基金公司未来实现商业利益的唯一前提就是为客户赚钱。”刘业伟说。

　　“由于基金公司现在可以更快、更多地发行产品，而渠道的档期与资金供应是有限的，只有能够赚钱的产品才有竞争力。”一位基金公司人士表示，过去基金通过发行产品、收取管理费而较少关注持有人到底赚没赚到钱的模式在未来难以持久。“行业是希望对‘迷你’基金进行清盘的，如果能够通过有效的清盘机制对这些产品进行处理，对基金公司与持有人而言都有一定程度的积极意义。”

　　根据证监会相关规定：开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。这意味着上述基金面临随时被基金公司“清盘”的风险。但在公募基金发展的15个年头中，还未见真正清盘的基金产品。据海通证券数据显示，截至二季度末，有15只基金的规模已连续两个季度低于5000万元，其中，方正富邦红利基金规模在二季度末不足500万元，成为史上最“迷你”基金。另有机构的数据显示，截至二季度末有74只公募基金规模不足5000万元，触及清盘红线。

　　2012年年底，证监会相关人士公开表示，鼓励基金公司根据基金产品特点，在基金合同中建立基金自动清盘或者合并机制。这从一个侧面反映出监管层对主动清盘产品的认可。

　　资料显示，目标触发式基金在泰国发行火爆，深受投资者青睐。2012年，泰国全年发行73只此类产品。从泰国的实际运作情况来看，这类产品触发时间短，快速锁定收益。以泰国MFC资产管理公司旗下的目标回报基金为例，大部分基金在6个月至12个月就达到目标自动清盘，清盘时的收益率为7%至11%。泰国目标回报基金最快的纪录是成立28天即达到目标收益。

　　“公募基金产品长期存续、旱涝保收的生存方式随着市场低迷而步入窘境。在这种格局下，融通基金计划通过开发目标触发式基金，创造一种全新的基金行业生态。”刘业伟表示。高国华