资产证券化项目只报不批 证监会劝退地方政府BT项目

　　“年初申请的项目，年中还没批下来。”昨日，上海一家券商资管部门负责人谈及资产证券化项目的审批情况时，忍不住向《金证券》记者大倒苦水。记者获悉，正在证监会排队待批的资产证券化项目越来越多，但证监会却一直采取“只报不批”的做法。

　　上述人士还透露，目前，证监会已经不再受理地方政府BT项目的资产证券化。个别券商为让手中的项目顺利融资，不得不采取一些曲线融资手法。

　　审批越来越紧

　　近日，上海一家券商资管部门负责人十分郁闷。他从同行口中获悉，“会里不打算放开资产证券化项目的审批”。这意味着，公司已经向证监会报批的和仍在洽谈中的几个资产证券化项目不可能按照预期发行。

　　“资产证券化业务重启以来，券商是最大的受益方，原本我们还想要在这个业务上发展一下，现在基本被卡死了。”这名券商资管部门负责人无奈对《金证券》表示。

　　公开资料显示，截至目前，只有三只资产证券化产品成功发行并在上交所固定收益交易平台及深交所综合协议交易平台挂牌，它们分别是远东国际租赁二期、南京公用控股污水处理收费收益权一期和华侨城欢乐谷一期，发行人均为中信证券。

　　其中华侨城欢乐谷一期的批复时间是去年10月30日，此后未见有新的批复被公布。

　　换句话说，证监会收紧资产证券化项目的审批可能始于去年第四季度，不过，当时券商感受并不明显。今年以来，由于券商申报资产证券化项目数量增多，大量待审批项目被挤压，券商们才开始坐不住了。

　　“已经报批的，正在报批的，犹豫要不要报批的，大大小小加起来有一二十个吧。”这名券商资管部门负责人对《金证券》说。

　　BT已经不受理

　　值得注意的是，该名券商资管部门负责人还透露，证监会已经不再受理地方政府BT项目的资产证券化产品的报批。“BT项目资产证券化比其他资产证券化项目卡得还严，之前有一家券商想要报批这个产品，但还未正式报批，就被劝退了。”

　　深圳另外一家券商资管部门人士证实这一说法，称BT项目获批基本不可能。

　　《金证券》记者注意到，此前向证监会报批的项目中多以基建类为主，不过从上述券商资管部门负责人口中了解到，今年向证监会报批的项目中比较多样化，且随着证监会对基建类项目风控要求的提高，券商们在报批过程中也注意尽量弱化基建概念。

　　“从会上人交流的情况看，即便对资产证券化项目审批放松，批准的项目也会更加倾向于水、路、气、电这些现金流预期强的资产。”上述券商资管部门负责人补充。

　　市场意见也认为，资产证券化业务更加适合为主体信用评级较低，但部分资产能够产生稳定现金的融资主体提供融资渠道。未来，类似小额贷款、商业物业租金收益等基础资产可能成为资产证券化的主要发展方向。

　　曲线完成目标

　　大部分券商认为，资产证券化业务对券商来说意义重大。只是囿于目前监管部门的态度，无法放开拳脚实施。不过，个别激进的或是资管部门压力大的券商也试图通过其他曲线路径帮助手中的项目完成融资目标，以应对目前审批收紧的境况。

　　“有的券商会将项目隐身在背后，找AA级的平台出面融资，然后再找家AA级平台出面担保，虽然麻烦点，但是会比去做资产证券化要容易和快得多。”上海一位熟悉券商资管业务的人士对《金证券》透露。不过他也提到，找平台帮忙担保并不是一件容易的事情，“券商本身实力要强，这样会有很多资源，业务进行的才会顺利。”

　　多位券商资管部门人士表示，监管部门目前也是“摸着石头过河”、“不愿意出现违约事件”，所以短期内券商资管部门很难取得明显发展。

　　金证券记者 胡春春