珠江钢琴（002678）：行业龙头地位稳固

　　珠江钢琴作为国内行业龙头，2011年占全国总产量的32.7%。“恺撒堡”、“珠江”、“京珠”等子品牌在国内中高端市场形成了较强的知名度和品牌力。从渠道看，在全国共有近300家经销商，并有知音琴行、欧雅琴行、三毛琴行等优质渠道商。行业龙头地位稳固，短期内在中偏高端的细分市场难以超越。

　　未来，公司将展开对三北、中西部的区域开拓。并拓展数码钢琴、音乐文化教育业务，打造成新的增长点。

　　公司2013年募投项目即将达产，高端产能大幅增加。我们看好公司作为钢琴巨头的产品品类拓展能力、产业链延伸能力，其增长空间远大于市场想象。预计2013年-2015年的EPS分别为0.49元、0.63元和0.78元，PEG偏低，维持“强烈推荐”的投资评级。 东兴证券