机构时代“大鱼吃小鱼” 散户需“金钟罩”保护

　　昨天，光大证券以接近跌停开盘，收盘再暴跌5.87%，是否机构通过拉高股价出逃存疑。

　　而继中国金融期货交易所从8月19日起对光大证券自营业务股指期货交易采取限制开仓措施后，根据昨晚光大证券公告，光大证券又被中国银行间市场交易商协会暂停非金融企业债务融资工具主承销业务。

　　赚钱手段武装到牙齿

　　机构时代“大鱼吃小鱼”

　　光大证券异常交易事件让普通投资者终于明白，原来资本市场上，机构手头上有那么多的“核武器”，而且只要设计好程序，电脑就会自动执行指令，不但省心，而且速度极快，手头上只有“常规武器”的散户根本不是对手。只不过，再先进的武器也是把“双刃剑”。

　　对A股市场的散户来说，现在仍只能进行T+1交易，就是当天买入的股票只能第二个交易日卖出。而且，绝大多数散户只能做多，因为无论是股指期货还是ETF套利，投资门槛都过高。

　　如股指期货目前的投资门槛是50万元，沪深300ETF套利门槛要300万以上，其他如上证50ETF、上证180ETF套利门槛也要几十万元到上百万元不等，小散根本玩不起。也就是说，中小散户要想在A股市场赚钱，只有买入股票做多这一件武器才能赚钱，而且是“常规武器”。

　　机构就不一样了。光大证券异常交易事件暴露了机构的“潜规则”：买入股票后，可以换成相应的ETF卖出，成功逃避T+1的限制。拉高股指期货成分股可以在期货上赚钱；哪怕交易出错涨停板买入了相应的成分股，也可以通过做空股指期货规避风险，甚至通过T+0赚钱；或者通过融券卖空赚钱。

　　如果股票的期货和现货之间出现价差，还可以通过ETF进行无风险套利，甚至高频交易……换句话说，机构是“十八般武艺”样样都有，而且都是“核武器”级别的，至少是大规模杀伤性武器，与“常规武器”根本不在同一个级别。

　　昨天的钱哥理财微博互动平台上，网友“动若脱兔舞王”就说，交易制度的缺陷，让他们钻了空子。资深市场评论人士熊锦秋说，高频交易、套利交易，这些都是虚拟领域的赌术，根本不可能对上市公司经营产生任何影响。券商创新、金融创新已经走火入魔，局限于虚拟领域的赌术提高偏离了股市发展的最终方向，有时甚至在市场制造灾难。

　　中小散户“金钟罩”在哪里

　　解决制度缺陷是根本

　　放眼全球证券市场，始终难逃“七亏一平二赚钱”这一魔咒，散户似乎只有成为刀下鱼肉的份。钱哥理财微博互动中，网友“小酒姨太”就说，手里亏的远远大于赚的，在去散户化的趋势下，散户只有徒叹奈何。

　　在全球股市纷纷上涨、美股迭创历史新高的背景下，A股却屡屡熊冠全球，热衷于套利交易的机构是不是A股六年熊市的罪魁祸首？钱哥理财专家、方正证券投资顾问王忭认为，虽然前几年的熊市最主要的原因还是缺乏有力的经济面的支持，近年来每一轮股市大级别的上行下跌，都和实体经济有显著的关系，但机构热衷于程序化交易、套利交易也是一个重要原因。

　　中信证券(浙江)首席投资顾问钱向劲表示，机构掌握更多信息，或者分析信息的能力，能运用各种工具辅助，但机构也会犯错，也会亏损，不是神。所以，如果投资者迷信机构购买基金等理财工具，同样也有亏损甚至巨亏的可能。网友“郁郁郁郁82”就说：“找机构也不靠谱，公募基金有老鼠仓，私募清盘的也不少，与其拿给别人亏，还不如自己来。”

　　资本市场正迎来机构时代，散户能拥有自己的“防御系统”吗？新浪财经评论员老艾表示，在分析中国股市为何熊了六年的时候，大家往往从经济上找原因，殊不知制度上的缺陷也是制约中国股市走牛的重要因素。如果不解决这些制度上的缺陷，如股指期货T+0和A股T+1的不对等地位，散户和机构在交易上存在巨大的不平等地位，散户缺乏对冲工具或做空获利机会，权重股对指数影响过大便于操纵等，那么，中小散户的悲惨世界仍会继续上演，甚至愈演愈烈。

　　新华社的评论称，只有重罚光大证券，A股才有希望。如果最终光大证券被定性为系统缺陷而逃脱责罚或者只受到很轻的处罚，那么将对整个A股市场构成致命打击。在低成本的诱使下，未来，谁能保证光大证券“乌龙”事件不再重演？谁能保证机构不会为套利投机而有意为之？