寻找A股市场勇于赶超格力的“小米们”

2013年营收或将过千亿的36家上市公司

　　雷军和董明珠关于小米赶超格力营业收入的赌局，折射了一个时代的变迁。

　　2013年12月12日中国经济年度人物颁奖盛典上，格力电器董事长董明珠和小米公司董事长兼CEO雷军定下10亿赌局，赌5年后谁的营业额更高。格力电器2012年营业收入1000.84亿元，而小米手机2013年的销售额是316亿元。

　　在中国经济转型的今天，靠资源、垄断牌照、关系等壮大的企业虽然一时辉煌，但已经不可能成为经济增长引擎。相反，在那些竞争性的行业里，则可能出现越来越多依靠自身实力达到千亿级营收的企业。

　　证券时报记者发现，近年来，家电和汽车是竞争性行业里诞生千亿级公司最多的两个行业。而随着社会趋势的变化，在未来几年，医药、网络等领域出现千亿级公司的可能性比较大。未来，哪些公司会是挑战格力们的“小米”？

　　四大千亿天王

　　A股2000多家公司，营业收入达到千亿的公司数量不少，今年前三季度营收超过750亿元的公司有36家，如第四季度经营无意外，这些公司全年营收过千亿是大概率事件。但这里面，真正能够称得上竞争性行业千亿军团的，仅4家，即上海汽车、美的集团、格力电器和苏宁云商，4者前三季度的营收分别为4193亿元、937亿元、878亿元、801亿元。

　　36家营收超过千亿的公司里，大部分公司身上带有垄断的特征，或者是依赖独特的资源禀赋。以营收前5位的公司为例子，分别是中国石化、中国石油、中国建筑、工商银行、上汽集团。36家公司所处的行业主要是银行、有色、煤炭、保险、石化、航空，这些行业的特点是在过去有较高的进入门坎。上海物贸等竞争性行业的公司虽然也跻身千亿军团，但是其物贸行业的特性决定了这种千亿的营收，并不代表公司盈利能力强，只是物贸行业本身资金进出大罢了。

　　企业既不能靠垄断吃饭，又要做到千亿营收，前提是所从事的行业市场容量够大。上汽集团、美的电器、格力电器所处的家电、汽车行业是非常典型的大消费行业。中国是十几亿人口级别的消费市场，3家公司生产的汽车、彩电、空调、洗衣机这些商品，基本上大多数家庭都需要。在这种情况下，企业在管理上出众，在战略上超越同行，或者把握住了历史机遇，就有可能脱颖而出。

　　实际上，在汽车、家电行业，还有很多公司没有进入千亿军团，但是营收水平也都达到了几百亿。如汽车行业的长城汽车、比亚迪，家电行业的青岛海尔等，这些公司未来也有希望进入千亿军团。

　　大牛股在哪里

　　顺着大消费的思路，其实地产、百货行业应该有公司能够做大到千亿水平，但是到目前这两个行业鲜有公司营收到千亿，2012年万科营收也仅勉强过千亿。原因可能在于这两个行业都集中度不够，且行业兼并整合并未真正到来。

　　以百货为例子，大商股份、友谊股份都算得上国内百货行业规模数一数二的公司了，但是其营收多年都徘徊在200~300亿元的水平，根本原因在于，在门店不变的前提下，依靠门店本身提升收入很难，而国内百货行业公司大多数都是靠几家主要的门店支撑场面，大商股份前几年曾不断往外扩张，但是由于管理效率等内部原因以及各地地方保护的影响，百货行业的兼并之路并不顺畅。

　　房地产行业也是类似，这个号称支撑中国经济的行业，由于门槛并不高，就算万科这样的龙头，也只是占据行业总产值的几个百分比而已。全国各地，基本上每个市都有自己的地产公司，谁都能分一杯羹。在目前行业景气度很高的情况下，兼并重组潮远未到来。

　　万科2013年前三季度营收为634亿元，2012年万科的营收虽然勉强达到1031亿元，但其央企背景的拿地能力、融资能力都是同行不能比的，在房地产这个产值庞大的行业里诞生的龙头万科，很难称得上是真正的“竞争行业千亿军团”。

　　在竞争性行业里，能够做到千亿的公司大都很了不起。上汽、格力、美的、苏宁都是近年来的大牛股。不过，物流行业是个例外，航空行业的公司营收水平也很高，但是航空公司财务费用太高，业绩一直不给力，也难以产生长线牛股。

　　反过来，很多公司营业收入水平不高，但是它们的市值水平却超过千亿营收公司的市值，比如贵州茅台、腾讯。贵州茅台的营收水平和永辉超市差不多，但是永辉市值仅200亿元，贵州茅台的市值达1200亿元，高峰曾达2600亿元。营收不到千亿的腾讯，市值高达7000亿元。

　　由此可以看出，那些营收高的竞争性行业的公司，往往在行业里有很强的竞争力，公司业绩有保证。不过，那些既能够保持高毛利、又能够占据市场垄断地位的营收高的公司，则是典型的优势公司。在这一点上，就能看出腾讯和上汽、美的等的区别，腾讯的毛利水平显然要高得多。

　　新军团崛起

　　按照汽车、家电行业崛起千亿公司的思路，容易发现，市场大的行业容易出现营收千亿的公司。目前，医药、网络、食品饮料等行业的公司的营收水平持续增长，而按照经济发展的大趋势，这些行业也在快速发展期，故可能产生一批营业收入高、盈利能力强的优质公司。

　　医药行业里面，上海医药、南京医药、白云山等多家公司的营收水平都超过了百亿，随着人口老龄化的加剧，医疗改革的推进，以及医药企业本身技术研发的提升，百亿级别的公司，只要有三四年的高成长，就容易达到千亿级别。

　　类似的是，在食品饮料行业、伊利股份、贵州茅台的营收水平都在200~300亿元左右，伊利股份前些年遭遇了三聚氰胺事件的冲击，但是在十几亿人强劲消费需求的推动下，伊利股份近年来营收水平持续提升，股价更是涨幅达10倍，在乳业整合推进的情况下，龙头企业在行业增长及兼并重组的双重推动下，完全有可能达到千亿级的营收水平。

　　值得注意的是，被寄予厚望的创业板公司，目前尚没有一家公司营收达到百亿水平。但业内人士认为，并不能因此认为，创业板不可能出现千亿级营收的公司。在互联网领域，腾讯、奇虎、淘宝等一批公司高速成长，从几百万级的公司，成长到市值千亿级，不仅仅营收增长的绝对值大，速度也是非常快。

　　这背后的启示是，互联网、高科技领域的公司，容易出现爆发式的增长，现在的小公司，一旦在商业模式或产品研发上有所突破，就可能带来营收的爆发式增长。“小米们”赶超格力，不是没可能；做中国版的苹果，也不是没可能。颜金成